今年前三季度，中國出口數據的超預期表現反映了中國出口外需的強勁表現，也折射了新冠疫情對全球經貿帶來的深遠影響。出口替代效應疊加海外需求持續旺盛，並在大宗商品價格以及運價等多因素推動下，使得中國的出口絕對值創下近年來新高，再次表明中國出口對全球產業鏈的修復及全球經濟復甦的重要貢獻。
國際比較看，中國出口的規模龐大、品類齊全、國際物流體系等比較競爭優勢是其他新興經濟體暫不能替代的，而在出口結構不斷優化和出口產品科技含量持續提升的轉型期，中國出口仍具有較強韌勁。而隨着疫情因素消退、歐美海外需求減弱以及其他國家出口替代等多重因素共振，預計未來中國出口增速將呈邊際放緩的走勢，但不會改變全年出口持續高景氣度的基本格局。
優異表現背後因素
前三季度中國出口延續自2020年出口的強替代效應下的競爭優勢，出口表現屢創新高，特別是三季度的出口表現超出市場預期。據國家海關總署數據，按美元計價，今年前三季度中國出口總額2.4萬億美元，同比增長33%。其中，一、二、三季度分別為7093億美元、8088億美元、8827億美元。二、三季度環比增長分別為14%、9.1%。整體看，中國出口的高景氣度呈現外需強於內需的顯著特徵。具體分析看：
外部方面。一是疫情擴散和蔓延造成全球產業鏈較大缺口，海外需求隨着疫苗接種加快和經濟復甦而持續走強。2020年新冠疫情全球蔓延，引致全球產業鏈的脆弱性，全球範圍內的進出口產業鏈被迫「暫停」的現象，並在疫情反覆擾動和防疫政策不斷變化的過程中形成了較大的產業鏈供給缺口。但隨着全球主要國家防疫舉措和疫苗研發接種取得較大進展，奠定了經濟復甦的堅實基礎。歐美經濟復甦加快，生產與消費處於持續擴張區間，歐美企業補庫存周期開啟，海外需求持續旺盛，支撐中國強勁出口。
二是全球主要發達經濟體均實施大規模財政刺激與量化寬鬆貨幣政策，推動大宗商品持續攀升和需求增強。新冠疫情造成全球主要國家陷入短期衰退，歐美等主要國家紛紛推出天量寬鬆貨幣政策，美聯儲與歐洲央行資產負債表較2020年初分別增加超過8萬億美元、3萬億歐元，以此造成了全球貨幣氾濫，主要大宗商品如原油、鐵礦砂、煤炭、天然氣以及農產品等均出現大幅上漲趨勢。
內部方面。一是中國具有完善的工業生產體系和出口競爭的比較優勢，出口替代效應顯著。2020年二季度，中國的出口產能在防疫穩定後得到快速修復，出口替代效應持續增強，比較優勢進一步凸顯，成為彌補和維繫全球產業鏈穩定的重要力量。東南亞周邊國家如越南、印度等中低端產業鏈出口產能受到疫情的反覆擾動，甚至一度出現因德爾塔病毒擴散傳播引發的工廠停產、出口暫停等惡化現象。數字貿易、跨境電商貿易等新的貿易模式也促使中國出口保持了較強的競爭力。
二是疫情發生以來中國在穩外貿政策方面採取了非常主動有效的措施，鞏固了外貿的良好發展態勢。自2020年3月疫情得到初步緩解和復工復產開啟後，中國國務院即對外發布涉及到財政金融、外貿產業、通關便利等多達15項穩外貿穩外資政策措施，現階段商務部、海關總署等部門以及地方政府積極部署政策舉措，加大對中小微外貿企業幫扶，緩解出口運費高、生產原材料價格持續抬升等困難，穩定供應鏈。同時，包括銀行、保險等金融機構持續開展對中小微外貿企業的金融支持，對保障和促進出口起到了積極作用。
未來出口預期焦點
整體表現看，目前市場的共識在於，2021年全年出口高景氣的格局基本奠定。前三季度的出口數據超預期表現，一方面表明新冠肺炎疫情因素對全球產業鏈修復和全球經濟復甦的影響並非短期，而是在疫情反覆中出現一些波折，這也使得中國的出口繼續維持着一定程度的替代效應和比較競爭優勢，短期內其他新興經濟體很難可以比肩；另一方面印證了中國外需強於內需的結構性問題，而全球經濟復甦分化的影響又使得出口的未來表現會有邊際放緩的趨勢回歸，從2021年1至9月的出口當月數據環比看，存在一個比較突出的疫情因素影響形成的波段反覆的曲線特徵，凸顯了出口在未來疫情因素逐步消散後，將恢復至疫情前正常水平的預期。
一是中美經貿關係的逐步緩和，以及可能出現的轉機對出口將帶來一定利好。中美經貿關係的回暖是其中很重要的變量，近期拜登政府主動加強與中國的溝通互動，市場普遍預計中美關係從「脫鈎」到「再掛鈎」的預期增強，近期美國貿易代表表達了對中國在執行第一階段協議的積極性和作出的承諾對美國相關行業的有利面，並將重啟有針對性的及就第一階段協議執行的關稅排除程序，顯示出中美未來經貿合作深化的可能性增大，在出口數據也有比較突出的表現。今年前三季度，中國對美出口的貿易總額達4117.5億美元，同比增長達33%。綜合來看，中美經貿關係的緩和，尤其是前一階段關稅貿易糾紛升級的預期減弱，對於未來中國的出口將帶來更好的支撐。
二是刺激政策退出及大宗商品價格可能出現的回落對出口帶來的影響。隨着未來美國經濟逐步恢復到疫情前水平，生產製造和消費復甦的節奏加快，美聯儲的量化寬鬆貨幣政策將在今年底前逐步調整，Taper（減少購債）的退出節奏加快，包括明年可能的加息等因素，預計全球主要大宗商品價格的漲勢預計會見頂回落，價格因素對出口的影響也會減弱。目前來看，由於全球疫情開始逐步緩解，航運、海運等運力得到顯著恢復，國際運價出現大幅回落的預期，這對於出口而言是比較積極的信號，將促使外貿出口企業加快去庫存。同時，出口商品價格的回落也使得出口額絕對值將恢復常態，預示着未來出口同比邊際放緩的趨勢將得到進一步印證。
三是未來不確定性因素增加對中小微出口企業的影響將逐步顯現出來。出口的高景氣背後仍應關注到一系列複雜因素對中小微出口企業的影響將是持續的，特別是疫情逐步消退後，全球大宗商品價格因供應短缺以及議價能力等外部因素增多，而短期
內美聯儲寬鬆貨幣政策退出導致的人民幣匯率的階段性小幅波動等，綜合結果看，也會使得中小微外貿出口企業的發展帶來一定程度的衝擊。實際調研發現，一方面由於海外需求旺盛使得國內的中小企業的出口產能擴張，未來海外需求減弱使得企業庫存擠壓，去庫存的壓力增大，另一方面是依賴於中低端的出口難以維繫，仍有賴於強化調結構、穩預期的升級，即加快從量的規模效應逐步向質的價值鏈轉型。未來政策和市場應重點關注中小微外貿企業產能、庫存及出口商品成本等變化，通過綜合財稅金融及政策服務等穩定外貿出口格局。
結論與展望
市場普遍對中國今年前三個季度出口的超預期表現有基本共識，即高景氣度將貫穿全年，從前三個季度的出口超預期表現觀察，數據上已經基本上奠定了全年出口高景氣的格局，這也與此前的半年度宏觀研究報告對出口的預測相脗合。值得關注的是，歐美刺激政策退出後將造成經濟復甦減緩，進而造成海外需求走弱，大宗商品價格回落、國際運力修復等其他因素可能導致出口增速邊際放緩。
由於疫情的反覆和全球產業鏈的完全修復仍需假以時日，短期內中國的出口優勢仍將延續，比較優勢、產業升級和數字貿易共同支撐的出口韌勁，疊加中美經貿關係改善、區域經貿合作加快等有利因素，將為出口帶來新的增長動能。因此，未來中國出口競爭力的提升仍應聚焦結構優化，推動出口規模優勢向中高端價值鏈優勢提升，並着重於通過服務貿易提升、科技自主創新和數字貿易等實現。
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