又到保險機構對A股定調中期配置、調整短期戰術之時。有調查顯示，保險投資官對2021年的市場行情態度總體中性偏樂觀，認為機會大於風險。多位券商也表示，從估值和流動性環境看，A股今年雖無持續上漲的「牛市」，但結構性機會仍存在。行業配置上，建議關注科技、消費、醫療健康養老、先進製造業等行業。/大公報記者 倪巍晨

調查顯示，考慮到經過兩年的結構性牛市，未來收益挖掘難度會越來越大，保險投資官們對今年的投資預期普遍差於2020年。如果將時間拉長到未來1-3年，大多數投資官認同保險投資收益目標會下調。另有78%的投資官相信「目前A股估值較高」。

最願增加股債資產

相聚資本總經理梁輝坦言，去年A股估值明顯抬升，加之中國經濟加速修復背景下信用的收緊，今年市場環境並不支持「持續上漲的牛市」，A股更多將以「結構性行情」為主。

梁輝並指，近期成長及價值板塊走勢的分化，與海外經濟復甦確定性下降，以及市場流動性預期變化等因素有關，在短期流動性充裕、資金流入股市預期疊加催化下，本月A股有望階段性回暖。

不過，瑞銀中國策略主管劉鳴鏑則認為，目前A股市場整體估值仍相對合理，優質企業也有相當的業績支撐，某些行業的個股更獲得了國際投資者的認可。

對於市場短期下跌，中信建投首席策略分析師張玉龍認為，核心因素是目前相對較高的估值水平，而央行近期頻繁的公開市場操作，也引發市場對流動性的擔憂，但這種波動是機會而非風險。他預計，企業盈利改善料集中在一季度，滬綜指本季或在3300至3600點區間內波動。

資產配置方面，權益類資產仍最受險資機構看重，今年險資最願意增持債券、股票、股權投資等資產；具體板塊上，有投資官看好有色化工等周期成長股以及中國優勢製造業，有多位投資官認為，受國內消費驅動影響，科技板塊隨着企業業績改善帶來階段性機會，以及醫療健康養老均是經濟轉型發展的長期方向，這裏面可能會產生大一批優質大市值公司。

梁輝認為，今年A股雖難見趨勢性上漲行情，但出現趨勢性下跌的概率也不大，建議關注內生增長動力優質的標的，「先進製造、科技、消費升級、醫藥等行業都值得被長期看好」。他補充說，若今年中國經濟走勢偏強，可關注製造業、可選消費、金融、大宗商品等，包括與新興產業有關的標的；反之，配置思路應偏重科技、醫藥、計算機。

券商：淡化指數 強化製造

交銀金研中心首席研究員唐建偉強調，儘管A股今年或以震盪行情為主，但結構性機會依然存在。策略方面，建議關注「雙循環」發展新格局下的大消費、品牌消費、新能源、國產替代、核心技術突破、經濟數字化轉型等領域的投資機會。

劉鳴鏑相信，今年A股龍頭公司股價仍有望繼續跑贏大市，板塊方面，有品牌、規模和業績支撐的可選和必選消費品龍頭，其業績估值更容易變高。她續稱，最看好材料、創新兩大行業，「創新領域並不僅僅局限於互聯網，在信息技術和醫藥等行業中，一些個股的估值也得到了市場的認可」。

張玉龍提醒，今年要淡化指數、強化製造，建議關注高端裝備製造業，包括半導體、雲計算、5G通信等新一代信息技術行業，先進數控機床及機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、新能源及新能源汽車、新材料、先進農用機械、先進軌道交通、生物醫藥及高端醫療器械等。