6月份以來，半導體板塊上漲了17%，佔據所有申萬二級行業的首位。半導體板塊為何這麼火爆？這跟半導體產業供需兩端的結構性不匹配密切相關：供給減少，需求旺盛，從而導致芯片價格的持續抬升。當前，雖然全球總投資在持續增加，但考慮到半導體產能釋放周期長，預計芯片供需失衡的狀況至少延續到2022年，結構性短缺可能持續存在。

從供給端來看，疫情背景下，車規級芯片產能受擠兌，「芯片荒」開啟。2020年初，受疫情影響居民出行受限，汽車銷量大幅下滑，車企降低了對汽車銷售量的預期，開始減產，大量車企取消了芯片訂單。同時居家辦公和娛樂，以及對無人化、智能化需求的提升帶動了手機、PC、IOT、數據中心等的需求，芯片產能向這些領域調整。但關鍵的是，居民對汽車的需求只是被延後，並沒有消失。下半年疫情緩解後，汽車需求不降反增，但原車載芯片產能大部分已經轉向消費電子類產品領域，汽車芯片開始緊缺。

從技術上看，車規級芯片對工作溫度範圍、抗干擾性、使用壽命要求比消費電子類芯片高得多，因此製造難度大、標準高、合格供應商少，訂單一般需要提前半年以上與代工廠敲定，所以芯片產線切換後難以在短時間內切回，短期的供應彈性小；從成本利潤上看，車載芯片總需求量相對較少，利潤率低於消費電子類芯片，製造商擴產意願不足，8吋成熟製程的擴產預計也會相對較慢。

根據AlixPartners的統計，全球缺芯將導致2021年汽車廠商的營收損失1100億美元，超過了此前610億美元的預期；產量將減少390萬輛，大約佔到其預測的8460萬輛汽車總產量的4.6%。

此外，散點爆發的疫情及其他不可控因素加大了供應鏈的不確定性。近期半導體產業聚集的中國台灣、馬來西亞及越南等地區疫情再次爆發，多個工廠停工、停產，對全球封測產能形成較大衝擊，進一步加劇全球芯片供應緊張的狀況。

從需求端來看，疫情拉動的消費電子、雲計算、新能源汽車需求，以及新技術、產業政策推動的產品放量共同作用，開啟了新一輪半導體需求周期。

5G：隨着智能手機升級，手機中元器件、模組芯片性能及數量需要不斷提升。2021年4月中國智能手機出貨量2697萬部，5G手機出貨量2142萬部，5G手機滲透率從2020年1月的37.5%提升至79.4%。

PC：疫情期間居家學習、辦公、娛樂對PC端出貨帶動是非常明顯的。2020年中國PC市場增長率為1.7%，這是在連續八年負增長之後，首次回歸正值；全球PC出貨量首次超過2億台，增長率創歷史新高，為22.5%。今年5月份，IDC（國際數據公司）預測2021年全球個人電腦的出貨量預計增長18.1%，繼續維持高景氣。

新能源車及自動駕駛：隨着新能源車的技術迭代和智能化提升，未來單車芯片數量及價值量會繼續增加。同時，新能源車滲透率也會持續提升，多國已經出台了新能源產業規劃：歐洲多國已經宣稱將禁售燃油車時限提前到2030年；中國《新能源汽車產業發展規劃》提出，到2025年新能源汽車新車銷售量要達到汽車新車銷售總量的20%左右，海南省也計劃2030年開始禁售燃油車。

服務器：2020一季度新冠疫情對服務器市場造成了明顯衝擊，尤其是中國市場。供應鏈受影響導致全球市場出現不同程度的訂單延期交付，但隨着雲遊戲、雲會議、協同辦公等需求的增加，二季度服務器市場強勢復甦，服務器出貨量逐季提升。

光伏／風電：功率半導體是光伏逆變器的核心零件，也是風力發電所需的核心部件。2021年3月，國務院政府工作報告提到，將扎實做好碳達峰、碳中和各項工作，優化能源結構，預計未來功率半導體需求會保持高速增長。

從建設周期上看，晶圓廠擴產周期通常為一至兩年，上游新設備製造安裝周期也接近一年。2020年疫情衝擊影響了晶圓廠擴產能的節奏，新一輪產能預計2022年上半年才能充分釋放。

總體而言，預計2021年下半年半導體行業將進入補庫存周期，芯片供需失衡的狀況將延續到2022年，結構性的短缺可能持續存在。從投資策略上看，建議關注產能供不應求的晶圓製造企業，直接受益於擴產的設備廠商及自主可控背景下的本土化機會。