恒指七月份曾下跌超過3000點，7月27日當日更最低跌至24748點，其實除了機構投資者部署換馬外，不少散戶也採取觀望態度，即使一些向來被市場視為優質股的大型科網股如騰訊（00700）等，散戶也暫時欠缺信心而未有入市吸納，更甚的是有散戶在七月份開始部署造淡，原因除了早前的政策因素外，加息周期來臨也是最大憂慮之一。\大公報記者 許 臨

正如美聯儲在2015年12月把聯邦基金目標利率調高25個基點到0.25厘至0.50厘的區間，標誌超低利率政策的一個轉折點。但在真正落實加息前8個月，恒指已由高位28558點大跌至最低見18278點，跌幅超過1萬點（36%）。雖美聯儲一直堅持至2023年底才正式加息，但已有不少分析指，加息或會提早來臨，如美國聯邦公開市場委員會（FOMC）委員布拉德近期便預計首次加息將在2022年第四季出現，若然如此，股市也與上次加息周期一樣，在加息前8個月已由高位大幅下跌，時間便是今年底至明年1月左右。

騰訊抵買也要半年分注吸

由於近期A股及港股受政策影響，走勢也明顯較美股為弱，已有不少基金經理在換馬。時富資產管理董事總經理姚浩然表示，近期外資對兩地股市的憂慮增加，部分基金經理也因應市況變化而重整投資組合，特別是採取全球性投資策略的基金，很可能會先重新將資金轉移至其他國家及地區。

即使去年升幅驚人的騰訊及京東（09618），有信心在現階段入市吸納的投資者也不多。晉裕環球資產管理投資組合經理兼高級投資分析師黃子燊認為，雖然騰訊估值現時十分吸引，但機構投資者仍擔心此股會再受政策因素所影響，走勢難以短時間內轉強，因此建議散戶即使入貨，最好也要以半年時間慢慢吸納。

另受訪散戶阿曾（化名）坦言：「以前都認為有些股票是有買貴無買錯的，也曾持有滙控（00005）多年，但係自去年跌穿世紀供股價後，很清楚沒有任何股份是只升無跌的。現在最怕的是加息，上年至今已升了不少，真正加息到來，最怕是泡沫會爆。」

阿曾表示：「七月開始本來也想找一些長線投資的股份，可惜經過一輪研究，發現根本找不到，港股表現明顯較美股弱，加上加息周期即將來臨，很多股票已由高位回落，亦很大機會越跌越多。之後就決定在市場分批吸納恒指反向ETF，不過市場上的選擇很少，只有FIGX恒指（07336）、FI南方恒指（07300）及FI二南方恒指（07500），而槓桿有2倍的更只有FI二南方恒指。」

恒指反向ETF產品選擇少

他認為，其實市場可供買跌的產品不算太多，期指、期權好像太複雜，而牛熊證及窩輪也早已少沾手，因覺得不太公平，恒指反向ETF雖則槓桿低，相對風險也較小。至少在跌市中能賺一點點，利潤確實不多，但也總比買入騰訊也要「坐倉」好。