保力加通道（Bollinger Bands）是廣為交易員使用的測市工具之一。7月上旬，恒指即市最多跌291點，及後收市倒升191點；港股即市V彈，投資者關注大市是否見底。分析員利用保力加通道，觀察到通道正在擴闊，判定港股尚未見底，結果一如所料，指數再跌2000點。雖然保力加通道並不是精準的測市工具，但能夠為投資者提供入市及出市點的參考，若配合RSI（相對強弱指數）使用，贏面就會更加大。\大公報記者 周寶森

保力加通道是由美國分析師John Bollinger於上世紀80年代提出。保力加通道由3條線組成，包括一條移動平均線，俗稱為中軸。通道的底部及頂部，乃參考特定資產（如恒指）在過往交易日的價格波動情況，從而計算標準差。通道的底部及頂部，則為這項資產價格變動的兩個標準差，即資產價格的升跌變動有95.4%時間處於這個區間內。

以滙控（00005）股價為例，在8月6日收報43.2元，而以20天移動平均線計算的保力加通道，中軸為43.283元、頂部為44.77元、底部為41.796元。換言之，滙控股價在過去20個交易日，有95.4%時間處於43.283元至41.796元之間。

95.4%價格在通道內上落

「心水清」的讀者很容易發現，保力加通道僅是追溯已發生的交易日的數據，如何能夠預示市場往後發展呢？這就涉及效率市場假說（Efficient-market hypothesis）所倡導的均值回歸。均值回歸所指的是，價格不管如何變動，總會有回歸平均值的一天。應用在保力加通道，平均值就是20天線，即中軸。換個角度，當價格高於保力加通道的中軸，可視為超買；低於中軸則視為超賣。因此，交易員利用保力加通道掌握價格超買或超賣情況。

沒有任何技術工具能夠百分百捕捉資產價格的變化，保力加通道亦不能例外。如果投資者察覺到滙控股價處於通道頂部，而判斷股價超買，並會回歸中軸，於是嘗試沽空滙控。那樣他可能會蒙受重大虧損。John Bollinger承認，保力加通道給予投資者的是標記（tags）不是信號（signals）。

話說回頭，保力加通道未必每次都能夠準確無誤發出買入或賣出信號，但卻可作為評估趨勢的參考工具。京華山一研究部主管彭偉新（圓圖）透露，他每天都會使用保力加通道作為測市工具。他發現，保力加通道相較其他技術分析工具的準確度較高，提供有用資訊，幫助預測大市底部、頂部，及後市向上或向下突破的概率。舉例說，當通道闊度持續收窄，由3000點、1400點，逐步縮減於1000點，預示後市愈來愈有機會出現轉勢；如果闊度少於700點，出現急升或急跌的機會就更高。

中軸採20天線最有效

具體操作方面，恒指在7月初開始回調，指數緊貼通道底部下行，且通道不斷擴闊。7月9日，恒指當天出現V形反彈：即市低見26861點（跌291點）後，出現後抽（收市倒升191點）。彭偉新表示，當日察覺到保力加通道仍在擴闊，向下行機會較高，所以判斷大市未見底。結果後市繼續尋底，恒指在7月27日即市曾跌至24748點。彭偉新補充稱，指數若跌穿20天線，顯示大市處於弱區，配合通道擴闊，指數跌勢有機會變急。

John Bollinger曾經把保力加通道運用到標普500指數，發現以20天移動平均線最為有效。不過，現時交易員仍會使用5天、10天、20天或50天等不同移動平均線，作為保力加通道的中軸。彭偉新的經驗所得，9天線用於捕捉價格短線走勢；捕捉長線趨勢，就會用20天線；因為20個交易日，反映差不多指數在過去一個月的走勢。