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社評/美加息影響有限 長期風險須關注

美聯儲宣布加息0.5厘,為22年來最大加幅,但本港市場表現穩定。因應聯繫匯率機制,金管局上調對銀行的貼現窗利率1.25厘,但與市民息息相關的最優惠利率,各主要銀行則未作調整,反映本港銀行體系資金依然充足。但各方面不能因此掉以輕心,因為國際政治風雲變幻莫測,能源危機與新冠疫情疊加,不可能不影響香港經濟復甦的進程,「灰犀牛」甚至「黑天鵝」的風險無法排除,需要密切監察,未雨綢繆。

聯繫匯率制度下,若美國加息而香港不跟隨,兩地息差會引發套利行動,導致香港資金外流,港元變得弱勢。一旦觸及弱方兌換保證時,金管局就會沽美元、買港元,捍衛聯繫匯率,這套機制一直行之有效,保障香港金融市場的穩健。亦因此,儘管香港與美國息口調整大方向趨同,但不代表本港銀行亦步亦趨,是否跟隨加息視乎市場情況。從今次數家大銀行表態維持現有最優惠利率不變觀之,本港銀行體系內資金仍然充裕,同業拆息沒有大幅提升,因此加息的壓力不大。港美加息存在時間差,早已屢見不鮮。正如美國上輪加息9次,港銀只象徵式加了0.125厘。

一般而言,樓市對息口最敏感,因為加息意味着供樓者負擔即時上升,潛在置業者最需要考慮的是息口變化影響其供樓能力。近日樓市依然維持平穩,部分新盤開售反應熱烈,立即沽清,這反映買樓人士並沒有被美國加息潮所嚇退。由於各銀行沒有調升按揭利率,短期而言,供樓壓力不會顯著增加。不過,如果是根據HIBOR(港元拆息)的浮動利率供樓,供樓負擔有可能上升。另一方面,銀行對準置業者進行壓力測試時也會相應提高標準,過去剛剛能通過壓力測試者,不代表現在也能通過,難免影響其置業計劃。

其實,香港低息期已維持非常長時間,即使加息一厘至兩厘,整體息口水平仍然不算高,與香港回歸之前供樓利息動輒十厘以上相比,更是不可同日而語。香港地產界人士對樓市發展依然看好,根本原因在於,市場需求殷切及經濟發展前景向好。

不同的市場環境及經濟周期,導致港美息口長期存在落差,但這落差不可能很大,最終香港銀行是否加息,視乎美國加息的幅度和頻率。就美國而言,通脹居於四十年來最高位的8.5%,原本市場預期年內美國或總共加息6至7次,但由於美國首季度經濟出乎意料地收縮1.4%,陷入滯脹狀態,這就導致美聯儲處於騎虎難下的境地:不加息,通脹持續升溫;加息,進一步打擊本就疲弱的經濟。市場普遍相信美聯儲中間落墨的可能性大,即減少今年加息的頻率及幅度。美國近日放出風聲,正考慮降低或取消對中國入口產品的關稅,若落實,可有效抑制通脹。如此一來,香港面對加息的壓力會減輕,有利於經濟復甦的大局。

一言以蔽之,香港金融市場經歷半世紀大大小小的風浪,現時的深度、韌性與經驗足以應對今次美加息周期。然而,這不代表香港可以高枕無憂。俄烏衝突前景未明,能源及糧食危機惡化,新冠病毒變異難以逆料,未來仍充滿不確定因素,這必然會反映到全球經濟上,香港不可能置身事外。小心駛得萬年船,金融當局需要密切監察市場變化,一般市民也要有底線思維,在作出重大投資決定前還是慎重為好。

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