在下半年內地「保經濟，穩就業」的主要經濟目標下，貨幣政策預期持續寬鬆，有望帶動消費持續復甦，並利好一眾消費類股份業績表現。其中在乳業板塊，第三季度需求低基數及下半年奶價有望穩定，利好下半年乳企收入和淨利增速環比上半年提速，其中蒙牛乳業（02319）作為內地乳業龍頭企業，有望憑藉其領先的行業地位，率先受惠於穩增長政策下的消費復甦。

蒙牛乳業目前已經形成了包括液態奶、奶粉、乳酪等品類在內的豐富產品矩陣；擁有包括特侖蘇、優益C、每日鮮語等明星品牌。在高端純牛奶、低溫優酪乳、高端鮮奶、乳酪等領域，市場份額均處於領先地位。2020年公司實現突破90%的城市家庭滲透率。

公司高端白奶特侖蘇銷售額連續六年保持雙位數增長，2021年特侖蘇全平台銷量近300億，保持超過30%的高速增長，創下歷史新高。公司鮮奶產品增速高於行業近3倍，市場份額不斷攀升，2020年在鮮奶市場的份額擴張了1.7倍達到11%。

下沉市場紅利持續釋放

此外，公司加大三、四線城市銷售管道投入，拓展鄉鎮市場及校園管道，將受益於下沉市場紅利持續釋放，進一步打開增長空間。除中國內地外，公司產品還進入了東南亞、大洋洲、北美等區域的十餘個國家和地區市場。

同時公司通過戰略投資富源國際、現代牧業、聖牧高科三家大型牧業集團，大力整合內地奶源以及積極布局海外高品質奶源，截至2021年12月31日公司擁有全球工廠68座，年產能合共為1166萬噸，同比增長17.78%。

此外，從行業角度分析，乳製品行業需求旺盛，產品持續升級。根據歐睿諮詢數據，2020年內地乳製品銷售規模6385億元，近14年年複合增長率為10%左右，預計2025年將達到8100億元（折算年複合增長率為4.87%）。

此外，乳製品均價從2013年的1.15萬元／噸增長至2019年的1.54萬元／噸，行業呈現量價齊升。預計在整體乳製品行業向好以及內地利好消費復甦的政策大環境下，蒙牛純牛奶系列產品需求亦有望保持穩定增長，可為下半年投資者重點關注。

（作者為獨立股評家）