12月7日，國務院聯防聯控機制發布了《關於進一步優化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》（以下簡稱「新十條」）。通知要求各防疫單位，根據當前疫情形勢和病毒變異情況，科學精準防控，落實十條防控措施。「新十條」的頒布，標誌着中國防疫正在進入下半場。

俗話說「大疫不過三」，在新冠疫情爆發三年之際，在此輪疫情愈演愈烈、地方防控逼近極限之時，中國內地防疫政策正朝着開放與共存的方向快速切換。政策調整後，社會壓力立即釋放，經濟活動有所恢復。不過，防疫政策轉向開放並不意味着「勝利」，而是防疫進入下半場，與新冠病毒共存與長期較量的下半場。中國官方和社會大眾都應該做好充分的心理準備和防疫措施。

當前社會處於信息混亂期，地方突然放鬆管控，大規模取消核酸採樣，官方通報的陽性病例數據下降，而實際上，病毒正在快速傳播。雖然絕大部分都是無症狀和輕症，但隨着基數越來越大，有症狀、重症、危重和死亡病例的絕對數將隨之上升。尤其春節期間，感染病例可能迎來高峰。

為了更有效地應對疫情衝擊、避免社會恐慌，公共部門和社會部門需要重點關注三個方面：

一、衞健委系統公開信息，增加透明度，官媒及防疫專家加大知識普及，解釋新冠變異株傳染性、致病性的變化，消減社會大眾的擔憂和恐慌，指導老年人和基礎病患者如何科學防治。

二、對無症狀、輕症、重症和危重患者實施分類收治，避免醫療資源擠兌。同時，增設醫院ICU床位、普通病床、呼吸機等醫療資源。

三、社區和醫院的防疫工作重心轉向保護老年人和基礎病患者，對患有心腦血管疾病、慢阻肺、糖尿病、慢性腎病、腫瘤、免疫功能缺陷等疾病的老年人做好信息登記和醫療資源對接，及時有效地救助患者。

統計顯示，香港老年新冠患者的病死率很高，其中80歲以上未接種疫苗者的新冠病死率高達16.11%，接種了1劑疫苗者為5.98%，接種2劑或更多疫苗者病死率為3.12%。而根據廣州衞健委的數據，截止到12月4日，本輪疫情報告的本土感染者中，80歲及以上的老年人有656人，其中未接種過新冠疫苗的有302人。目前，廣州市80歲以上老年人新冠疫苗首針接種率僅為52.7%。

復甦之路料漫長

疫苗可以大大降低老年患者的病死率，但不少80歲以上老年人伴隨着基礎病不適合接種疫苗。雖然新變異株致病性可能低一些，但對患有基礎病的老年人來說依然存在相當的威脅。更大的威脅在於，很多人會反覆感染新冠，這將增加老年人和基礎病患者的重症率、病死率。

新冠疫情及防疫政策是影響今年中國宏觀經濟走勢的最重要因素。如今，防疫政策調整、走向開放，供給端和需求端約束鬆綁，投資和消費信心緩慢修復，經濟活力也將逐漸恢復。通常，當防疫政策走向開放時，資本市場率先作出反應，航空、旅遊、餐飲、酒店、零售、消費板塊領漲，港股在11月底已押注內地政策調整。

在現實情況中，服務行業將迎來一波反彈，但後續將經歷漫長的修復過程，經濟復甦道路可能要比預期更加艱難。以香港為例。香港防疫政策在今年3、4月份走向開放，但遭疫情重創的兩大支柱產業──工商服務業和旅遊業至今未能恢復元氣。同時，由於進出口貿易下跌，拖累了物流業和GDP增速。

香港特區政府統計處數據顯示，防疫政策轉向開放後的二、三季度，出口同比增速分別為-8.4%、-15.6%；GDP分別為6680.74億元、6899.15億元，同比增速為-1.3%和-4.5%。財政司司長陳茂波表示，外圍經濟疲弱影響香港出口連續四個月下跌，加上香港息率趨升，本地經濟短線難有好表現，估計全年將錄得負增長。

事實上，在防疫政策調整後，多數國家都將經歷一個震盪期、適應期與觀望期。而中國內地過去三年養成的防護心理與避險意識形成路徑依賴，民眾並不會立即擴張消費、出門旅行和增加投資。更重要的是，大疫三年破壞了企業與家庭的資產負債表，不少企業和家庭的資產、收入減少，成本、債務增加，還有大量門店關閉、企業倒閉和工人失業。投資信心和有效需求的恢復將是一個緩慢的過程。資產負債表的緩慢修復決定了疫後經濟復甦道阻且長。

在經歷一場元氣大傷的危機後，即便企業和家庭的收入緩慢恢復，但資產負債表依然可能繼續衰退。原因在於，危機可能增強社會的避險意識，企業和家庭傾向於降低槓桿率，將部分新的收入用於償還債務或儲蓄，而非擴張消費和投資。外部方面，歐美經濟正進入衰退期，中國出口增速持續下降。以美元計價，11月份中國出口同比下降9.5%，較上月跌9.2個百分點，對美國出口連續四個月負增長。中國防疫政策調整正好趕上歐美經濟衰退期，出口拉動力下降，內需長期不振且恢復緩慢，不足以支撐製造業快速復甦。

穩增長政策勢加碼

為了修復市場信心，促進經濟復甦，在疫情政策走向開放時，經濟政策應當跟進。12月6日，中共中央政治局召開會議，分析研究2023年經濟工作。會議指出，明年要堅持穩字當頭、穩中求進，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加強各類政策協調配合，優化疫情防控措施，形成共促高質量發展的合力。會議還要求，「積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精準有力，產業政策要發展和安全並舉，科技政策要聚焦自立自強，社會政策要兜牢民生底線」。

疫後經濟復甦，以休養生息為主，經濟政策轉向提振市場信心、穩定市場預期，避免過度刺激、盲目加槓桿；提高普通家庭收入、保障低收入群體，避免增加家庭負債、擴大貧富差距；改善企業家營商環境、提升私人企業的自由度，避免政策一刀切與搖擺而抑制企業投資、增加交易費用。

「積極的財政政策要加力提效」，需要將更多的財政資源從基建投資轉向民生投資、社會保障和家庭支持，促進普通家庭和中小企業的資產負債表修復。今年基建投資規模非常大，地方專項債發行超過四萬億，其中64%投向市政和園區、交通基礎設施、物流和能源等基礎設施領域。然而，基建投資邊際收益率持續下降。如果將更多的財政資源投放到普通家庭，可以提升普通家庭的收入、提振內需，促進經濟可持續增長。功能型財政轉向保障型財政，減少基建投資，加大民生投入，可以實現真正的「加力提效」。

「穩健的貨幣政策要精準有力」，需要更多地利用商業銀行、利率市場、金融市場去配置貨幣資源，提高資本配置效率，從而實現「精準有力」。中央銀行在把控好貨幣總閘門的同時，應當降低結構性工具對貨幣市場的扭曲。同時，最大限度地降低私人企業、家庭部門的融資成本及存量借貸利息。

「產業政策要發展和安全並舉」、「科技政策要聚焦自立自強」，需要將更多的產業資源投向基礎教育和基礎科學，降低普通家庭的教育成本，持續促進人力資本提升，支持大型科技企業技術創新及中小企業創新創業。從上游推動產業，以供給創造需求，才能真正實現「發展和安全並舉」、「自立自強」。

「社會政策要兜牢民生底線」，需要大規模增加社會保障支出，包括公共養老、醫療、教育與住房，降低私人企業社保和公積金成本，大幅度降低普通家庭養老和生育成本，才能真正「兜牢民生底線」。新冠疫情促使中國加速走向老齡化、低生育社會，隨着養老、醫療壓力持續增加，投資和消費預期減弱，大規模增加普通家庭的公共福利，可以更快地促進投資和消費復甦，以及結婚率和生育率修復。

大疫三年，恍若隔世，否極泰來，休養生息。