去年內房市場疲軟，水泥建材行業受拖累，多隻水泥股股價見疫情爆發以來低谷，但隨着內地監管機構「三箭齊發」（信貸、發債、股權融資），助力內房企穩回升，房地產開工情況有所改善，相關行業需求受到提振，水泥股前景轉好。分析指出，海螺水泥（00914）受惠需求端持續優化，加上其業界領先地位，將有不錯前景，目標價上望44港元。\大公報記者 蔣去悄

據國家統計局公布的《2022年國民經濟和社會發展統計公報》顯示，去年全國各項內房投資指標全線下滑，投資總額合計13.3萬億元（人民幣，下同），按年收縮10%，新開工面積更大跌39.4%。內房市場疲弱拖累水泥建材行業表現，水泥熟料產能利用率下滑3.8個百分點至62.4%，全年水泥產量減少10.5%至21.3億噸。

2022年內房市場雖然低迷，但監管機構在年底「連射三箭」，為內房融資供給端和需求端「鬆綁」，加上經濟活動全面復常，令市場氣氛逐漸好轉。

今年1至2月，內地廣義基建投資約1.4萬億元，按年增長12.2%；房地產開發投資13669億元，按年減少5.7%，降幅較去年全年收窄4.3個百分點；房屋新開工面積13567萬平米，僅下滑9.4%，較去年有所好轉。

另外，中國人民銀行於3月「開閘放水」，全面下調存款準備金率0.25個百分點，降準後，金融機構加權平均存款準備金率約7.6%，可釋放長期資金約5000億元，有助實體經濟發展，包括資金短缺的內房將受益。

定價能力提升 毛利改善

國信證券指出，人行向市場注入流動性，預期內房銷售、新開工情況好轉，竣工端將有充足確定性。因此，該行判斷，水泥建材行業全年會得到足夠支持，料需求端增速較去年快。

行業基本面持續好轉下，多家大行看好海螺水泥前景。天風證券表示，行業受惠內房和基建氣氛好轉，加上在人行降準推動下，內地市場需求端開始發力，料供給格局將於中長期持續優化，公司營業前景值得期待。

麥格理亦發表報告指出，目前主要水泥企業之間迎來變局，其中海螺水泥佔據領先地位，有助提高定價能力，隨着華東及華南地區需求改善，以及受惠煤炭降價使成本減少，每噸水泥毛利復甦情況將好過預期。該行把海螺水泥評級由「中性」上調至「跑贏大市」，目標價36.7港元。

海螺水泥去年受產品量價齊跌影響，收入按年下滑21.4%至1320.2億元，淨利潤減少52.4%至158.6億元。中國水泥協會指出，該公司經營保持韌性，其中自產品主營業務收入949億元，按年跌15%，主業承壓仍跑贏大市；自產品水泥熟料銷量2.83億噸，按年減少6.9%，亦優於行業平均3.6個百分點。

花旗看44元 上望空間近七成

花旗發表報告認為，去年海螺水泥利潤跌幅符合預期，今年受惠政府促進基礎設施建設，料市場需求於第二季度改善，公司盈利能力將在下半年復甦，相信水泥行業將是不錯的價值投資方向。該行考慮到海螺水泥去年表現不理想，下調今年盈利預測5%，目標價44港元，維持「買入」評級。海螺水泥上周四（6日）收報26.3港元，以花旗最新目標價計，即有67%上升空間。

Vantage客席分析師李慧芬提醒，近期水泥板塊股價反覆，原因在於內地基建擴張前景不及市場預期，行業修復速度可能不及零售消費。