中期借貸便利（MLF）降息落地！繼本周二的7天期逆回購和SLF（常備借貸便利）各減10個基點後，人行昨日開展了總額2370億元（人民幣，下同）一年期MLF操作，中標利率調降10個基點至2.65%，為去年8月中旬以來首次下調。分析稱，隨着美聯儲加息周期接近尾聲，人行政策面臨的外部約束有所減弱，綜合當前中國經濟恢復情況，近期逆回購、SLF和MLF利率的調降，釋放出穩增長的積極信號，本月LPR（貸款市場報價利率）下行空間料已打開，不排除人行在三季度小幅降準的可能性。\大公報記者 倪巍晨

本月MLF到期資金為2000億元，人行昨日小幅超額續作了2370億元一年期MLF，還開展了20億元的七天期逆回購操作。人行介紹，上述操作旨在維護銀行體系流動性的「合理充裕」。

引導房貸利率下行谷樓市

招聯首席研究員董希淼表示，逆回購、SLF、MLF等利率的調降，傳遞出政策利率有所鬆動的信號，有助於進一步降低銀行資金成本，疊加去年9月以來存款利率的多輪下調和銀行負債成本的有所下降，此前連續九個月「按兵不動」的LPR本月有望下降5至10個基點。他稱：「美聯儲本月暫停加息，一定程度為人行貨幣政策調整創造了空間，中國貨幣政策仍會堅持『以我為主』，兼顧內外部均衡。」

植信投資研究院高級研究員王運金提醒，作為中長期基準利率，MLF利率的調降較逆回購和SLF利率的調降更具積極作用，可再度增強相對積極的政策信號，改善穩增長預期、提振市場信心。此外，MLF利率調降有望加快增量房貸利率的下行，進一步推動房地產市場恢復，減輕居民存量房貸壓力，以達到促進消費的效果。

申萬宏源宏觀研究部負責人王勝指出，七天期逆回購與一年期MLF之間的利差基本穩定在75個基點左右，人行在調降逆回購利率10個基點後，MLF利率跟隨式下調符合預期，可紓緩銀行負債端成本，疊加近期快速下降的銀行存款利率，有利於穩定商業銀行的淨息差。他補充說，一年期LPR與MLF之間的利差基本穩定在90個基點左右，隨着MLF利率的下調，本月一年期和五年期以上LPR有望跟隨式下行10個基點，近期利率的調降有助於實體經濟特別是企業融資成本的下降，人行政策更加「以我為主」。

展望未來，王勝預計，三季度貨幣乘數同比面臨較大下行壓力，維持人行7月或8月「中性降準」25個基點的判斷不變。通過降準來置換MLF，仍是紓緩銀行負債端成本的重要方式，當前市況下「降準的可行性、必要性均相對充足」。他坦言，25個基點的降準幅度相對適宜，可確保M2（廣義貨幣）同比增速在年末仍維持8%至9%的穩定增長，「若人行未選擇降準，基準情形下，年末M2增速或回落至7%左右。」

各類型市場利率續下調

王運金判斷，本月20日LPR報價將迎來「非對稱下調」，其中，一年期LPR或調降5個基點，五年期以上LPR或調降10至15個基點，屆時以LPR為基準的存量和增量貸款利率將不同程度下行，實體經濟融資成本料續下行。

王運金強調，本輪利率下調的大致順序依次是「存款利率、逆回購利率、SLF利率、MLF利率、LPR報價、市場貸款利率與債券發行利率」，PSL（抵押補充貸款）操作利率或專項再貸款利率也有望相應調整，「人行未來將保持適度偏鬆的政策操作，持續加大對穩增長的金融支持力度。」