孟磊介紹，從歷史經驗看，A股市場底部階段，潛在復甦背景下表現最好的行業，包括互聯網電商，以及餐飲、休閒、啤酒等消費子行業。隨着中央政治局會議後，市場寬鬆政策預期顯著升溫，邊際資金或從「數字經濟」等相關板塊，重新回流至與宏觀經濟高度關聯的順周期板塊，從而推動市場風格發生切換，「中字頭」板塊看高一線。

孟磊提到，今年中國經濟的復甦不平衡，餐飲、服務業等復甦較為明顯，但工業需求在房地產下行、外需走弱背景下依然較弱。數據顯示，剔除房地產行業後，二季度下游行業盈利因毛利率回升，實現15%同比增長；同期，消費品企業盈利同比也實現14%的增長，且汽車、醫療保健、電信和公用事業等防禦性行業出現向好趨勢。此外，成本下降環境中，互聯網公司盈利增長超70%。

下半年中國經濟進一步復甦，順周期關聯度較高的板塊將重新獲市場關注。很多「中字頭」股票均來自順周期板塊，包括石油、能源、材料等板塊，上述板塊在市場下行期有高分紅的保護，在市場上行期將直接得益於整體經濟的復甦。他判斷，下半年「中字頭」板塊表現或優於AI。

商務活動復常 留意白酒股

具體配置可關注三大方向，一是房地產產業鏈中的家電、傢具、建材等需求端穩健的板塊；二是得益於商務活動復甦和公募倉位回補的高端白酒板塊；三是具有較高beta屬性的保險板塊。對政策寬鬆可持續性仍持觀望態度的投資者，未來亦可考慮將公用事業、高股息公司等視為「防禦性持倉」的一部分。

孟磊補充說，瑞銀A股非銀金融分析團隊預期「券商板塊估值已具吸引力」。他介紹，券商板塊的催化劑，包括中央政治局會議後對於資本市場政策的預期，以及中國經濟的持續企穩復甦，具有AI、中特估，以及資管等特色的券商料跑贏大市。