7月份製造業PMI（採購經理人指數）為49.4，連續三個月低於50的榮枯線，且呈現小幅下降趨勢；非製造業PMI為50.2，環比下降0.3個百分點，連續四個月出現環比下降。數據反映出經濟增長仍然面臨壓力，需要進一步的政策支持和市場調節。下面是具體分析：
首先，國內需求不足問題仍然突出。這在製造業和非製造業的新訂單指數中均有體現，二者分別環比下降0.2個百分點至49.3，以及1個百分點至45.7。受就業情況和收入預期的限制，以及地產下行帶來的財富效應減弱，消費者信心持續處於低位。
不過，對於下半年的消費前景，有理由保持樂觀態度。7月中央政治局會議已經明確提出，以提振消費為重點擴大國內需求，並強調服務消費在消費擴容升級中的關鍵作用。國家發展改革委和財政部還聯合發布《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，提出了使用約3000億元的超長期特別國債資金來支持汽車報廢更新和家電產品以舊換新等項目。這一實質性的資金投入預期將激發居民消費和企業投資的活力，從而增強下半年經濟增長的潛力。
其次，出口環比改善，但仍處在非景氣區間。儘管出口情況有所改善，但整體仍處於非景氣區間。7月份的新出口訂單指數為48.5，環比提升了0.2個百分點，但依然低於50的榮枯線。這種小幅改善可能受到美國補庫需求、就業增長帶動消費，以及企業為規避潛在貿易壁壘而搶先出口的共同推動。然而，地緣政治衝突和即將到來的美國大選等因素可能對貿易政策產生影響，導致政策進一步收緊。這些外部不確定性因素可能會對出口表現帶來波動，增加未來出口增長的不確定性。
再次，需求不足對工業生產的制約進一步加劇。需求不足對工業生產的影響正在加劇，生產指數下降至50.1，環比回落0.5個百分點，直接體現了這一點。同時，傳統生產淡季和局部地區的極端天氣事件，如高溫和洪澇災害，也對製造業企業的生產經營活動造成了干擾。產成品庫存指數下降至47.8，環比減少0.5個百分點，進一步凸顯了需求不振對生產的制約作用。
製造業的供需矛盾依然顯著。生產經營活動預期指數下降至53.1，環比下降1.3個百分點，顯示出企業對未來的謹慎態度。主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為49.9和46.3，環比分別下降1.8和1.6個百分點，反映出銷售的下行壓力。中央政治局會議明確要防止「內卷式」惡性競爭，暢通落後低效產能退出渠道。後續相關措施的落地將有助於穩定製造業的價格和利潤水平。
但與此相對的是，補庫相關的其他指標，如採購量、進口、原材料庫存和從業人員指數，均出現了環比上升，這可能預示着市場對未來需求的某種預期改善。政策層面，「加快專項債券的發行和使用進度，充分利用超長期特別國債」的指導方針，預示着之後消費和投資的修復速度可能會加快。加之秋季是傳統工業生產的旺季，企業可能會利用當前原材料價格下降的機會進行適度的庫存補充，以備市場需求的增長。
最後，建築業擴張繼續放緩。建築業企業生產經營活動有所放緩，商務活動指數為51.2，環比降1.1個百分點。這種放緩主要受兩方面影響：一是不利的天氣條件，如高溫、暴雨和洪澇災害，對建築項目的進度造成了阻礙；二是房地產市場的持續低迷。
樓市何時復甦成關鍵之一
房地產市場的復甦對於內需增長而言尤為重要，但7月份的房地產銷售再次出現下滑。不過，土木工程建築業商務活動指數仍保持在55以上，基礎建設相關活動仍保持較快增長趨勢。隨着雨季的結束和專項債券資金的及時注入，預計基建項目將得到進一步的推動，保持穩定向好的發展態勢。
7月製造業和非製造業的PMI指數持續顯示出需求不足的問題，這一現象對工業生產構成了明顯的制約，原因包括極端天氣如高溫洪澇災害、製造業的傳統淡季、海外逆全球化趨勢、地產銷售環比回落等。
中央政治局會議重申了二十屆十三中全會的立場，強調要堅定不移完成全年經濟社會發展目標，同時指出要加快全面落實已確定的政策舉措，及早儲備並適時推出一批增量政策舉措。考慮到經濟增長放緩的壓力，後續的逆周期調節力度有望增強。在存量政策方面，重點是加速專項債券和超長期國債的落地與使用，以及持續推動設備更新和消費品以舊換新等措施。增量政策舉措更值得期待，其推出將有助於提振預期。
