新一份施政報告提出將推動現實世界資產（RWA）代幣化及數碼貨幣生態系統。早在今年3月7日，香港金融管理局即開展名為「Ensemble」的央行數碼貨幣（wCBDC）項目，旨在促進代幣化市場的發展，開拓金融市場基礎設施的新方向。本文將介紹「Ensemble」項目及資產代幣化技術的潛力與挑戰。

Ensemble項目的核心在於通過wCBDC建立高效的銀行同業結算機制，以促進代幣化資產交易的順暢進行。該項目初期聚焦於代幣化存款，即商業銀行以數字形式發行並提供的存款產品。這些代幣化存款可用於代幣化資產交易，從而為市場帶來更多創新機會。

金管局計劃於今年推出wCBDC「沙盒」，以測試各類代幣化資產的應用場景，如綠色債券、自願減排量、飛機、電動汽車充電站、電子提單及財資管理等。這些應用場景旨在探索如何將代幣化資產與現實貨幣體系銜接起來，為未來的金融基礎設施建立標準。

為推動行業標準的制定，金管局將成立一個工作小組，成員包括本地及跨國銀行、數碼資產參與者、科技公司及CBDC專家，為香港代幣化市場的發展提供智力支持。上述舉措標誌着香港在金融創新方面的重要進展。

所謂資產代幣化，即將傳統資產（如房地產、股票、債券等）轉換為數碼代幣的過程，具有以下幾個明顯優勢：

其一，資產代幣化提高了交易效率。傳統金融交易需要多層中介和較長等待時間，而在區塊鏈上進行交易可大幅縮短處理流程。

其次，代幣化資產降低了交易成本。透過減少中介的參與，投資者在交易過程中可減少手續費及管理費等開支。

其三，代幣化提升了資產流動性。投資者可以分割資產，讓更多小額投資者參與，擴大市場規模。

其四，資產代幣化擴大了市場准入。全球投資者皆可參與交易，不再受地域限制，促進市場融合。其五，代幣化提升了透明度和可追溯性。區塊鏈技術使交易歷史公開透明，有助於防止欺詐及操縱行為。

鞏固金融中心地位

在加密市場中，RWA代幣化逐漸受到關注，其主要優勢在於提供了與加密貨幣市場風險不完全相關的投資機會，有助於投資者分散風險，構建多元化資產組合。具體來看：

（1）隨着比特幣等加密貨幣價格的上漲，投資者開始探索如何將傳統資產代幣化，以提升資產的流動性和可及性。RWA代幣化為市場引入了新的資本流動模式，促使投資者在加密和傳統資產間靈活配置。

（2）監管機構逐步完善對加密市場的監管，降低了投資者的合規性風險。這為RWA代幣化提供了更穩定的發展環境，吸引了機構投資者的關注。

（3）DeFi（去中心化金融）平台的崛起為RWA提供了更多金融工具。透過智能合約，資產可以自動執行交易和收益分配，從而降低管理成本並提高操作效率。

不過，RWA的發展也面臨諸多挑戰。資產代幣化涉及法律合規、技術落地及市場接受度等問題，並需要在傳統金融體系與區塊鏈技術之間建立穩固的銜接。

總的來說，資產代幣化代表着金融市場的未來方向，為傳統資產和加密市場的融合提供了新的機遇。特區政府和金管局的相關舉措，展示了通過科技創新鞏固香港作為國際金融中心地位的決心。隨着技術和監管環境的成熟，資產代幣化及wCBDC的發展不僅能夠提升市場效率，還將為投資者和金融機構帶來全新的商業模式。

香港站在全球金融創新的前沿，透過推動現實世界資產代幣化，加速其科技金融生態系統的建設。在未來，隨着RWA技術和DeFi平台的深化發展，更多傳統資產將進入區塊鏈生態，為金融市場的長期繁榮奠定堅實基礎。

（作者為香港國際新經濟研究院高級研究員）