中信証券2025年資本市場年會昨日在深圳開幕，中信証券總經理鄒迎光在主題演講時表示：「中國的國際話語權和主動權明顯增強，經濟增長新動能實現質的飛躍，一系列強有力的宏觀總量政策將推動經濟增長回歸合理區間，資本市場的生態也在經歷根本性重塑。多重積極因素正在累積，新的征程已經開啟。」該券商預計，2025年中國經濟呈現U形增長，實現5%左右的升幅，A股將在明年下半年迎來新一輪盈利上行周期的起點。\大公報記者　毛麗娟（文、圖）

鄒迎光表示，國際地緣形勢、中國宏觀經濟、資本市場生態都進入了全新的階段，站上了新的起跑線。首先，全球政經形勢仍然複雜多變，但中國的國際話語權和主動權已明顯增強。展望2025年，中信証券認為：第一，美聯儲的預防式減息，為中國提供了更充足的貨幣政策操作空間。第二，全球「超級大選年」落下帷幕，國際政治環境的不確定性下降。第三，俄烏和巴以衝突烈度可控，中國方案廣受認可，中國聲音備受重視。

上市企質量提升 回報改善

其次，中國新舊動能轉換成效顯著，並且在一系列增量宏觀政策助力下，中國經濟有望扭轉下行趨勢。「輕裝再上陣」或是本輪經濟政策的核心思路，通過化解風險、財政擴張、改革深化的「三步走」，推動中國經濟實現企穩回升和結構優化，並顯著改善社會預期。

三中全會和「新國九條」為資本市場的全面深化改革指明了方向。鄒迎光判斷，資本市場生態正經歷根本性重塑，上市公司質量顯著提升，投資者回報逐步改善。一方面，通過嚴把上市發行准入關，支持優質併購重組，加快形成常態化退市等舉措，實現上市公司高質量的「優勝劣汰」。通過更趨嚴格和全面的監管機制，增強市場的內在穩定性。另一方面，投資者回報將逐步改善。通過強化信息披露、打擊違規減持、鼓勵分紅回購，優質上市公司的投資價值將得以實質性提高。這將吸引更多如產業資本、保險資管、銀行理財等持續流入，形成良性循環，進一步改善市場生態。

組合拳有望加碼 帶動內需

他並相信，9月底以來的一系列政策組合拳明確了政策拐點，後續政策還會根據經濟運行狀況擇機加碼。

2025年預計中國政府將綜合運用多種財政和貨幣政策工具，加大對實體經濟的支持力度。中信証券宏觀與政策首席分析師楊帆預計，赤字率將會明顯抬升至4%，廣義財政支出同比增速將由負轉正至5%以上，持續近兩年的社會融資下行周期也有望終結。中國經濟增長預計呈現U形，實現5%左右增長。政府還將繼續推動對穩民生和促消費的支持力度，改善收入預期，帶動有效投資，擴大內需。

中信証券首席經濟學家明明預料，明年年初將迎來政策的集中顯效期，有望帶動內需的快速回暖，支撐經濟增速，而從第二季度開始，在高基數以及潛在美國關稅政策等擾動下，外需將面臨一定走弱壓力。明年下半年，增量政策有望進一步出台，帶動年末經濟進一步回升。