近期，美國候任總統特朗普計劃重塑加密貨幣的監管框架，賦予商品期貨交易委員會（CFTC）更大的監管權力。這一變化旨在覆蓋價值3萬億美元的數字資產市場，同時弱化美國證券交易委員會（SEC）的管轄權。此舉被視為加密貨幣領域的重要政策轉折點，可能對全球加密市場產生深遠影響。
美國的加密貨幣監管長期以來面臨職責不清的問題。現有框架下，SEC和CFTC通過執法行動分別對加密行業實施監管。然而，由於缺乏明確的法律依據，兩家機構在權責範圍上一直存在爭議。SEC在其前主席根斯勒的領導下，對加密行業採取了強硬打擊政策，尤其是認為除比特幣外的大多數加密貨幣都屬於證券。這種監管模式導致加密行業怨聲載道，也讓SEC在行業中陷入孤立。
相較之下，CFTC對加密貨幣的監管則以溫和著稱，被行業視為更友善的監管者。CFTC主要監管衍生品市場，包括期貨和期權交易，而其管理的現貨市場權限有限。特朗普政府擬擴大CFTC的職責範圍，允許其全面監管包括比特幣、以太坊在內的數字商品的現貨市場。此舉不僅有助於提升市場透明度，還為數字資產行業的發展提供了更明確的法律框架。
作為美國衍生品市場的主要監管機構，CFTC目前負責管理價值約20萬億美元的期貨和期權市場，包括能源、金屬和農產品等實物商品的交易。相比SEC的「重監管」風格，CFTC因其監管力度較輕且主要面向機構投資者而獲得了「加密友好」的聲譽。
CFTC前主席克里斯·吉安卡洛（Chris Giancarlo）曾推動比特幣期貨的合法化，並被業界譽為「加密之父」。吉安卡洛多次公開表示，CFTC是管理加密市場的理想選擇，尤其是在比特幣和以太坊被視為商品的背景下。特朗普政府的計劃與吉安卡洛的主張一脈相承，為CFTC在數字資產監管中發揮更大作用提供了政策支持。
特朗普政府的改革計劃還提出設立一個新的「加密沙皇」職位，可能由吉安卡洛擔任，負責推動加密貨幣政策的實施和協調。這一角色不僅有助於提升監管效率，也為行業與政府之間的對話建立了更直接的渠道。
CFTC擴權背後的支持與爭議
特朗普政府的計劃顯然弱化了SEC在加密市場的地位。自拜登政府上任以來，SEC對加密行業採取了近乎「零容忍」的態度，執法力度大幅增強。在根斯勒領導下，SEC對多家加密交易所提起訴訟，並試圖通過法律手段將絕大多數加密貨幣歸類為證券。這種做法引發了行業的不滿，也被認為阻礙了美國在全球加密領域的競爭力。
特朗普政府的改革計劃在加密行業內部贏得了廣泛支持。超過5000萬美國人持有數字資產，而更清晰的監管框架將有助於降低市場不確定性，吸引更多機構投資者入場。然而，這一計劃也面臨部分傳統CFTC選民的擔憂。
一些農業和能源行業人士認為，擴大CFTC的現貨市場監管權可能侵蝕其他領域的管轄範圍。對此，吉安卡洛強調，任何新立法都應在語言上明確區分，數字資產與實物商品的監管權限，以避免傳統行業的利益受損。
此外，CFTC的人力和預算資源相較於SEC相對有限。2024年，CFTC的運營預算為4億美元，僅為SEC的六分之一，其員工人數也遠低於SEC。在這樣的情況下，CFTC能否勝任擴大的職責範圍仍是一個重要的現實問題。
特朗普政府計劃在加強CFTC權力的同時，推動其與SEC在特定加密政策上的合作。例如，在穩定幣監管方面，兩家機構可能聯合制定規則，以確保金融體系的穩定性。穩定幣是加密市場的重要組成部分，但其潛在的系統性風險也引起了監管層的關注。通過合作監管，CFTC和SEC可以在創新與風險管理之間找到更好的平衡點。
此外，特朗普政府還希望通過放鬆監管，進一步刺激加密行業的創新。這不僅包括對區塊鏈技術的支持，還涉及探索新的金融產品和服務。通過這些舉措，美國有望在全球數字資產市場中重拾競爭力。
美國的加密貨幣監管改革不僅影響國內市場，也將在全球範圍內產生深遠影響。若CFTC成為比特幣和以太坊現貨市場的主要監管者，美國在數字資產領域的政策清晰度將顯著提升。這不僅有助於吸引國際資本，還可能為其他國家的監管體系提供參考。
然而，特朗普政府的改革計劃也可能加劇國際市場的競爭。例如，歐洲和亞洲的多個國家已推出針對加密貨幣的全面監管框架。美國若無法快速落實相關政策，可能失去該領域的領先地位。
在全球數字資產市場快速發展的背景下，美國的這一監管調整或將成為未來政策制定的重要風向標。通過更明晰的規則、更協調的合作以及更多的創新支持，美國有機會在數字經濟時代搶佔制高點。
（作者為北京大學碩士，香港國際新經濟研究院執行董事）
