二十屆三中全會《決定》提出，推動金融高水平開放，穩慎扎實推進人民幣國際化，發展人民幣離岸市場。人民幣國際化是金融高水平開放的重要內容。穩慎扎實推進人民幣國際化，可以從以下四個方面推進。首先是繼續推動中國跨境貿易以人民幣計價、人民幣結算；其次是繼續改善服務，為跨境電商等新業態新模式提供跨境人民幣結算服務；再次是繼續擴大開放，為「引進來」「走出去」提供更加便利的投融資服務；最後是加快發展人民幣離岸市場。

二十大報告提出，有序推進人民幣國際化。今天圍繞這個話題，談一談相關的理解和看法。

一、與中國經濟地位仍不匹配

近年來，人民幣國際化取得了顯著進展。特別是在近年來人民幣與美元利差有所擴大的情況下，人民幣國際化綜合指數不降反升，人民幣在支付結算、投融資、計價、儲備等方面均取得了顯著進展。環球銀行金融電信協會（SWIFT）2024年8月的數據，人民幣在全球支付清算中的佔比達到4.69%，連續10個月成為全球第四位支付貨幣；在全球貿易融資中的佔比為5.95%，是全球第二位貿易融資貨幣。越來越多的境外市場主體在考慮使用人民幣作為融資貨幣，用於對華貿易。隨着中國人民幣互換安排、清算網絡日益健全，越來越多的中國企業在「走出去」時選擇使用人民幣進行對外直接投資，也有越來越多的境內工商企業在國際貿易中傾向於使用人民幣作為合同的計價貨幣。在儲備貨幣方面，國際貨幣基金組織（IMF）的數據，截至2024年二季度末，全球央行持有的人民幣儲備佔比為2.14%，較2016年人民幣剛加入SDR時提升了1.07個百分點，全球排名第七位。

應該說，這些進展十分喜人。但我們還要清醒地看到，人民幣國際化仍有很大的空間，仍有大量工作要做。中國貨物貿易總額連續7年位居全球第一，已成為150多個國家和地區的主要貿易夥伴。2023年貨物出口總額達23.77萬億元（人民幣，下同），佔全球出口市場份額的14.2%，出口連續15年保持全球第一；貨物進口總額17.99萬億元，佔全球份額10.6%，進口連續15年保持全球第二，進口來源地覆蓋了全球200多個國家和地區。而且，中國也是全球投資大國，對外投資流量近兩年已經是全球第二。這些數據的背後是巨量的國際支付結算、投融資、貿易計價和貨幣儲備需求。《人民幣國際化報告2024》顯示，2023年人民幣國際化指數季度平均值為6.27，而美元、歐元的國際化指數分別為51.52、25.03，還有相當大的差距。

二、有助維護全球產業鏈穩定

從全球貨幣格局看，大致上可以分為三類：一類是美元，是世界貨幣。美國GDP（國內生產總值）佔全球的25%，但國際支付中將近50%是美元計價和結算的，美元在全球外匯儲備中的比重接近60%。第二類是歐元、英鎊、日圓等，這些貨幣對應的經濟體佔世界經濟的比重分別與這些貨幣在全球市場中的比重大致相當。第三類是其他經濟體，其貨幣地位遠低於其GDP在全球中的比例。中國已經是世界第二大經濟體，2023年GDP佔全球比重達到17%，而人民幣作為結算貨幣，在全球支付清算中的比例僅有百分之四點幾；作為儲備貨幣，僅佔全球百分之二點幾。未來，人民幣國際化至少要實現與歐元、英鎊、日圓相當的地位，與中國在世界經濟中的比重相當。

需要說明的是，人民幣國際化進程是中國經濟自身更加開放發展的必然選擇，是為了維護全球產業鏈供應鏈穩定需要的國際化。中國要建設金融強國，固然需要強大的貨幣，但這種強大是與其自身經濟發展的階段相匹配的強大，是為實體經濟服務的強大，而不是淪為滋長資產泡沫、收割他國財富、動輒制裁別國的工具。

三、加快建設離岸人民幣市場

二十屆三中全會《決定》提出，推動金融高水平開放，穩慎扎實推進人民幣國際化，發展人民幣離岸市場。人民幣國際化是金融高水平開放的重要內容。穩慎扎實推進人民幣國際化，可以從以下幾個方面推進：

一是繼續推動中國跨境貿易以人民幣計價、人民幣結算。當前，中國對外貿易再創新高，特別是未來將增加進口。2023年中國貨物貿易人民幣跨境收付金額佔同期本外幣跨境收付金額的比例為24.8%，今年1至8月該比例升至26.5%。隨着高質量共建「一帶一路」的持續推進，特別是隨着中國與東南亞國家經貿合作的深化，預計到2030年，這一比例將達到35%；到2035年將達到45%。以此為基礎，預計人民幣在全球支付結算中的比重每年會增加1個百分點，到2035年中國人民幣在支付結算中的比重將達到17%左右。

二是繼續改善服務，為跨境電商等新業態新模式提供跨境人民幣結算服務。2023年，中國跨境電商進出口2.38萬億元，增長15.6%，跨境電商成為全球貿易的新勢力，成為推動中國貿易發展的重要動能。二十屆三中全會要求，推進通關、稅務、外匯等監管創新，營造有利於新業態新模式發展的制度環境。未來，隨着越來越多的中小企業觸電上網，將推動人民幣國際化應用。

三是繼續擴大開放，為「引進來」「走出去」提供更加便利的投融資服務。過去四十多年，中國引進外資連創新高，從1980年代每年20億美元，到1990年代每年300億美元，再到2000-2010年每年600億美元，再到2011-2020年每年1200億美元，再到過去幾年每年1600億美元，中國持續多年成為引進外資的第二大國。可以預見，未來中國仍將是外資最為青睞的目的地之一。這個過程中，外資進入中國，可以是外幣，也可以是人民幣。外資以人民幣進入，可以成為人民幣的回流機制。同時，隨着中國企業走出去，對外投資也可以用人民幣作為主要幣種，帶動人民幣走出去。這樣一來一去，形成人民幣雙向循環的良性機制。

四是加快發展人民幣離岸市場。目前，香港、新加坡、倫敦等已經成為主要的人民幣離岸市場。其中香港是全球最大的離岸人民幣中心。2023年SWIFT報文數據顯示，香港與全球103個國家地區發生跨境人民幣客戶匯款收付，承擔的全球人民幣支付清算量折合約159萬億美元，佔全球人民幣支付清算量的73.3%。接下來要繼續發揮香港作為離岸人民幣中心的地位，進一步豐富人民幣產品，為人民幣離岸投融資提供更好的標的。同時，注意到RCEP區域也是人民幣跨境使用最為活躍的地區之一，推動人民幣在RCEP區域使用也是離岸人民幣市場建設的重要方向。

四、人民幣需取得應有地位

推進資本項下自由兌換是擴大金融開放、建設金融強國的題中之義。近年來，圍繞資本項下可兌換，有關部門做了大量工作，取得了不少進展。但是，需要指出的是，人民幣國際化與資本項下自由兌換有聯繫也有區別。不是資本項下自由兌換就意味着人民幣國際化就能水到渠成，而是反過來，只有人民幣國際化達到一定程度，才是資本項下自由兌換的必要條件。這裏面實際上是金融開放與安全的權衡。什麼時候人民幣國際化水平達到與中國在世界經濟中的地位相當的程度，資本項下更加自由的兌換才具備了必要的條件。

（本文由國際金融論壇（IFF）顧問、復旦大學特聘教授、重慶市原市長黃奇帆為11月22日國際金融論壇（IFF）第21屆全球年會「揚帆出海：中國企業的大航海時代」議程演講改寫而成，並授權本專欄發布）

（www.iff.org.cn）