美聯儲2024年共減息3次，累計降1厘。澳新銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆認為，去年12月美聯儲減息0.25厘符合預期，鑒於本輪減息並非為了應對危機，預計2025年整體減息空間有限。從點陣圖看今年美聯儲或僅減息0.5厘。

楊宇霆昨日在「2025中國首席經濟學家論壇年會」上表示，美聯儲過去幾次大幅減息都旨在應對危機，如2000年網科股泡沫和此後2001年的「911事件」、2008年金融危機。他直言，本輪減息並非為了應對危機，因此今年美聯儲減息操作將更「鷹派」。

在談到美債時，楊宇霆說，作為美債在海外的兩大持有者，中國近年開始「去美債化」，日本卻多配美債。他分析，美聯儲資產負債表與GDP的比例約25%，而日本是125%，按經濟總量看，目前全球貨幣超發的國家是日本。事實上，日本直到2024年才將利率由負變正，其印的鈔票都買了美債，「過去30年日本機構投資者始終在做套利交易，日本應該會繼續多配美債」。

楊宇霆還提醒，今年可能引致市場震盪的「黑天鵝」事件是美國債務上限風險問題。美國此前確定的債務上限為31.4萬億美元，目前美國國債總額已達36萬億美元，「除非美國減少赤字、減少美債，否則很大可能是美國聯邦政府出現停擺，這對美國經濟帶來一定程度的打擊」。

港元資產可避免匯率風險

至於中國香港的聯繫匯率制度，楊宇霆表示，過去幾天港元兌美元走強，表明很多資金已經跑到香港。在人民幣國際化進程中，香港有一個CNH市場做人民幣離岸市場中心，這是一個流動性非常高的人民幣離岸中心。他相信，港元有中國優質資產的支持，有「一國兩制」政策的保駕護航，利用現有聯繫匯率制度，未來港元可以作為一個儲備貨幣的另類選擇，「若要避免匯率風險，港元資產也是投資者可以留意的一類」。\大公報記者 倪巍晨