港股2025年開局遜預期。展望全年，瑞銀投資銀行香港策略師陳志立指出，大市全年受到三個因素主導，包括美國減息步伐、中美貿易關係、中國經濟發展，給予恒指年底目標20000點，須注意全年表現波動性會較大。瑞銀建議採取「啞鈴策略」，防守策略看好高息股，進取策略看好互聯網股、濠賭股、精選消費股。另外，FSMOne（香港）給予恒指今年目標19750點。\大公報記者 周寶森 許 臨

陳志立昨日在香港市場投資展望發布會上表示，投資者需要留意三個主導港股今年表現的因素。第一個因素是，美國聯儲局議息動向，因為美國減息步伐或加快或減慢，對港股會產生較大影響。第二個因素是，特朗普上任美國總統後，有機會向中國貨品分階段加徵進口關稅，增幅或達到60%，關稅變動將對中國今明兩年經濟構成影響。第三個因素是，中國今年推出政策支持經濟、房地產，以降低美國增加關稅的影響，需要留意政策效用。

今年美或減息4次 左右地產股

今年投資主題方面，陳志立指出，首先是利率下降主題。瑞銀預期美國今年減息4次，這將左右香港房地產市場、利率敏感股表現。第二個主題是人民幣匯價，人民幣匯價走勢與中美貿易關係息息相關，瑞銀預期人民幣今年底兌美元會見7.6。倘若如是，港人北上消費意欲增加，內地居民來港消費意欲降低，情況對香港零售股、商場收租股不利。

選股方面，瑞銀建議採取「啞鈴策略」。防守端，偏好高息股，例如基建股、電訊股、內銀股，以及股息率有5厘至7厘而且財務穩健的本地地產股。進取端，偏好互聯網股，看好與出行相關的濠賭股、精選消費股。陳志立進一步解釋稱，互聯網公司近年在資本支出愈趨理性，行業盈利能力優於預期，並且注重股份回購及股息分派回饋股東。濠賭股受惠內地擴大個人遊，而澳門今年酒店房間數目增加7%至8%，並且業界推出多元化娛樂活動吸引高端消費者。精選消費股主要包含啤酒、乳業、家電等貨品價碼較小的板塊股份。

就香港樓市展望，瑞銀香港房地產分析師梁展嘉稱，今年對本地樓價展望較為審慎，樓價預料持平，因為美聯儲今年減息幅度較預期小。他續稱，相比2018年，本地住宅租金在2022年至2024年間並無下跌，在2023年通關後租金上升10%至15%。今年住宅租金料升5%以內或者持平，利好因素包括外來人才增加，拉動租住需求。

FSMOne：恒指目標19750點

今年寫字樓租金跌幅料約3%至5%。過去一年非本地企業落戶香港數量增加10%，對寫字樓租金長線前景有提振作用。寫字樓租金預料到2016年才見底。今年零售舖租料跌5%以內或者持平，影響因素包括人民幣偏軟，減少本地及內地居民在香港消費。

FSMOne（香港）總經理沈家麟在另一場合表示，內地去年宣布的刺激措施引發股市出現一輪反彈，但截至今年1月初，其中近三分之二升幅已被抹去。不過，中央應對經濟挑戰態度積極，估計今年將加大力度，如果出台更多貨幣政策及財政政策，投資者情緒會得到改善，但中國股市反彈浪能否持續，取決於中美貿易因素、內地長期結構性改革。沈家麟預期，2025年恒指目標19750點，MSCI中國指數目標75點。