港元債券市場近年持續活躍，2024全年發行量合共錄得3274億元，按年升近9.9%，創新高。渣打大中華及北亞區資本市場主管嚴守敬表示，去年較多港企和公營機構發行大額港元債，也改變過往主要以私人配售（private placement）方式發行的慣例。藉着去年的成功經驗，他期望可鼓勵更多發行人，包括非香港機構（non-HK issuer）在公開市場發行港元債。\大公報記者 黃裕慶

多家公營機構近期先後透過公開市場發行大額港元債，包括香港按揭證券公司去年2月發行總值120億元基準債券；市區重建局（URA）亦於8月份同樣發行總值120億元的債券，也是URA自2009年以來再次涉足公開債券市場。及至今年1月，機場管理局發行總值185億元債券，是香港歷來規模最大的機構港元債券，也是首宗30年期港元機構債券發行。

貸款業務弱 港銀增港元債投資

港企過往較多透過私人配售方式發債，特點是發債規模相對較細，投資者數目較少。經過今輪在公開市場大規模集資，加上投資者反應亦佳，嚴守敬形容「見到港元債市場深度」，投資者種類亦見擴闊，除了數目增加以外，部分投資者過往也未曾涉足私人配售市場。

2024年有較多銀行投資港元債，尤其是本身持有較多港元存款的本地銀行，或中資銀行旗下的香港分行，部分原因是港元貸款業務在最近幾年表現疲弱，銀行也希望為手上的港元資金尋找回報。香港金管局數字顯示，本港銀行的貸款總額在2022年至2024年連續3年萎縮。

嚴守敬形容有興趣涉足港元債的發行人「多咗」，除了香港機構以外，也期望藉着去年的成功經驗，吸引其他非香港機構參與。「如果發行人有港元資金需求，也是投資者熟悉的名字」，嚴守敬相信發行港元債有其吸引之處，例如港息相對美元息口「平幾十點子」。

特區政府也是活躍的債券發行人，但嚴守敬指，特區政府擁有多種發債渠道，例如可選擇透過銀色債券、綠色債券等計劃向公眾人士融資，規模更可達數百億元，「量唔算細」。至於地產發展商，因應行業近期出現較多噪音，他說「多少有影響」，投資者對其風險溢價的要求或會提高。然而，發展商近年透過公開市場發債的宗數本已不多，主要是透過銀團貸款市場集資，故具體影響難料。

港息較美息低 增市場競爭力

隨着特區政府與業界積極推動港元債券市場，加上港息較美息低，他期望可吸引更多新的發行人參與，帶動港元債發行量今年再升大約5%至10%。但嚴守敬坦言，如果發債規模「好大」，一定要發美元債，主要是港元屬於本地貨幣（local currency），而美元則是全球貨幣，美元債的流動性最高，投資者也最多。

至於亞洲區（日本除外）G3債券發行量雖然按年回升約38%至1755億美元，較市場預期佳，但由於相對2020年及2021年的高峰期大幅下滑約49%，嚴守敬認為「仲有好多要追」。G3債券是指以美元、歐元和日圓計價債券，當中以美元債佔最大比重。