去年12月2日，香港特區政府公布2024/25財政年度赤字估算增至約1000億港元，引發社會各界關注和討論。不少人對不斷擴大的財政赤字表示擔憂，並紛紛建議特區政府要「節流」縮減開支。筆者認為，我們應用全面的、發展的、長遠的眼光看待香港財政赤字問題。香港財政狀況穩健，遠沒有到談「赤字」色變的程度。

香港特區政府財政赤字及政府債務管控水平全球領先，財赤情況並非社會擔憂的那麼嚴重

縱向來看，過去幾年為應對新冠疫情和外圍環境挑戰，特區政府推出了一系列逆周期措施，在穩經濟、惠民生的同時財政儲備有所下降、出現赤字，這是可以理解的。香港2022/23財政年度赤字為1223億港元，佔GDP的比率約為4.4%；2023/24財政年度赤字為1002億港元，佔GDP的比率約為3.4%；2024/25財政年度預計赤字約為1000億港元，佔GDP的比率約為3%，可以直觀的看到財政赤字的絕對數值以及其佔GDP的比率均處於收窄的趨勢，並維持在兼顧刺激經濟增長和風險可控的3%左右的水平。此外，財政赤字並不意味着「債務危機」。2024/2025年度至2028/2029年度，特區政府債務與GDP的比率約介於9%-13%，屬於完全可控的範圍。

橫向來看，自2008年以來，多數歐美國家大部分年份的財政赤字率都超過3%，有的甚至高達10%。美國國會預算辦公室2024年6月將2024年的赤字預測上調到1.9萬億美元，佔GDP的比率約為7%。特朗普政府的減稅計劃還可能進一步推高赤字，富國銀行首席經濟學家Jay Bryson預計，新政府的減稅政策可能使赤字佔GDP的比重升至7%-9%。歐盟多數成員國均存在財政赤字過高的情況，2023年法國財政赤字佔GDP比重為5.5%，意大利為7.4%，匈牙利為6.7%，比利時為4.4%，馬耳他為4.9%，波蘭為5.1%，斯洛伐克為4.9%。由此可見，當前香港財政赤字以及政府債務水平在全球主要經濟體中均屬較低，處於安全合理區間，且財政儲備充足，香港的財政狀況依然相當穩健。特區政府還將採取一系列措施來「開源節流」應對赤字。國際貨幣基金組織對香港的經濟復甦和財政整合路徑表示認同，預計財政赤字將進一步收窄。

根據經濟學理論，逆周期下適當擴大赤字支出是政府推動經濟高質量增長的一種手段

根據經濟增長理論，財政收入增長與經濟增長具有顯著正相關關係。長期來看，經濟增長是財政收入增長和財政儲備積累的基礎。凱恩斯主義的財政政策理念、逆周期的經濟政策理論是西方主流經濟學中政府干預經濟，調節社會總需求的重要依據。當經濟形勢好時，可減少赤字實行緊縮的財政政策，避免推動經濟過熱；而經濟形勢欠佳時，應適當增加赤字實行擴張的財政政策，拉動經濟增長。雖然短期內會消耗財政儲備，但如果能有效促進經濟復甦，從長期來看，將增加未來的財政收入，實現財政的可持續性。

當前全球形勢欠佳，香港經濟雖穩步復甦，但仍面臨全球經濟不確定因素增加、外部需求減弱等諸多風險挑戰。這一客觀事實需要特區政府在風險可控的基礎上以適當赤字拉動經濟高質量增長。財政赤字表面上看是一串簡單數字，但反映的是特區政府帶領全港居民拚經濟、謀發展的一系列政策舉措。需要強調的是，政府的一些如基建和創科的支出，其實屬於投資性質，而非單純支出，長遠而言可為香港帶來更大的回報。一味的追求「收支平衡」甚至「盈餘」，從長遠發展角度反而是「浪費」了公共資源，沒有將特區政府「有形之手」的作用充分發揮出來。

着力發展新質生產力增強經濟發展動能，是有效緩解財赤壓力的治本之策

發展中出現的問題要靠發展來解決。「節流」固然是調整財赤數值的途徑之一，但標本兼治之策在於發展新質生產力，推動經濟高質量增長，實現「開源」。香港經濟表現愈好，財赤壓力自然迎刃而解。

2024年，特區政府已設立100億港元的創科產業引導基金，投資指定策略性新興和未來產業，系統性建設創科產業生態圈。本地的創科生態圈亦愈趨蓬勃，初創企業數目再創新高，科技創新等新興產業正逐漸成為香港經濟發展的新引擎。同時，特區政府亦通過完善新型工業發展策略和體制建設、創新跨境流通政策等制度創新，構建合作平台、簡化行政審批流程等流程創新，以及發展智能生產線、推動產學研結合等技術創新，對傳統產業進行整合改造，充分發展新質生產力。

此外，鑒於香港目前經濟基礎穩健、財政儲備充足、債務融資成本及風險可控，建議特區政府可同時充分利用發債空間，高效利用債務工具，不斷優化財政資源配置，支持和加速經濟發展，為未來投資和經濟發展創造更大動能。

各界要看得到香港在國際金融及科技創新等領域的戰略布局和發展潛力，同時也要看到戰略投資及新興產業培育孵化需要充足發展時間的客觀事實，保持戰略定力和耐心，給予特區政府充分的理解、支持和信任，在勠力同心發展新質生產力的過程中逐步有效應對財赤問題。

總之，財政赤字要算總賬、算長遠賬。香港挑戰與機遇並存，過去香港也曾經歷過類似的情況，但很快轉危為安，經濟重新快速發展。現在，香港社會各界對出現的赤字不宜過於緊張，應與特區政府一道主動識變、應變、求變，錨定發展方向，積極作為，實現有為政府和有效市場良性互動，這才是香港長遠發展之道。