全國人大會議日前在北京閉幕，市場關注政府工作報告對投資市場的啟示。滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲昨表示，政府工作報告顯示經濟政策重點轉向科技創新、提振消費和支持民營企業發展，為中概股的重估帶來積極推動力。滙豐建議對中概股和中國美元投資級企業債券持偏高比重配置，並認為互聯網和科技股將引領AH股市升勢。\大公報記者 黃裕慶

中國2025年經濟增長目標設定為5%左右。范卓雲認為，這顯示中國推行穩增長政策的決心，積極的增長目標有助穩定市場預期，提振企業和消費者信心。中央政府將2025年財政赤字目標提升至國內生產總值（GDP）的4.0%，並增加特別國債發行額度，包括1.8萬億元（人民幣，下同）超長期中央政府債券和4.4萬億元地方政府債券。她相信，這些積極的財政刺激政策將在今年提振經濟增長中發揮關鍵作用。

人行年內料降息0.3厘

在人民幣匯率穩定的政策下，滙豐認為中國人民銀行的降息空間相對有限，預期2025年內政策利率將溫和下調0.3厘，存款準備金率將再下調0.5厘。

政府工作報告將「促進消費」列為2025年首要任務，較2024年的第三位有所提升。用於擴大消費品以舊換新計劃的超長期特別國債發行額度將增加一倍至3000億元，范卓雲預期這項財政刺激政策將支持消費增長。

國務院總理李強在全國人大會議上強調，積極推動「人工智能＋」戰略，鼓勵人工智能大模型的廣泛應用。滙豐認為，這意味中國將加大人工智能投資，以增強其在科技革新方面的全球領導地位。

范卓雲表示，兩會帶來的積極政策信號，支持滙豐對中概股和中國美元投資級企業債券的「偏高比重」配置觀點。她認為，AH股仍具進一步重估空間，互聯網和科技股將引領升勢，主要得益於人工智能技術突破、逐步改善的盈利預期、保守的外國投資者倉位和大幅估值折讓，這些因素帶來吸引的風險回報展望。

關注AI應用與消費板塊

她指出，即使市場過去一個月錄得強勁反彈，但恒生指數和MSCI中國指數的12個月預測市盈率僅為11.0倍和11.9倍，分別較標普500指數的20.9倍折讓47%和43%。中國互聯網股的12個月預測市盈率為16.2倍，較美股「科技七雄」的26.6倍折讓39%。

DeepSeek的成功，開啟了中國人工智能投資熱潮的新階段，加速了人工智能的普及應用和商業化。范卓雲表示，滙豐看好互聯網、電子商貿、軟件、智能手機、半導體、自動駕駛和機器人領域的人工智能推動者和應用者。此外，滙豐青睞中國消費、金融和工業行業的領軍企業，以及派高股息的優質國企股。