長期來看，中國消費還有很大提升空間，但也要客觀看待提振消費的難度。中國消費佔GDP比例長期低於全球平均水平，且社會消費品零售總額增速持續回落，這表明中國的消費內生動能不足。

內需包括固定資產投資和消費，在高質量發展階段，擴大有效投資面臨約束。製造業投資代表了未來的產能供給，低物價環境對企業投資意願會有一定抑制。房地產投資受過去幾年新開工收縮的傳導，修復是一個漸進的過程。基建投資由政府主導，政府工作報告要求「堅決防止低效無效投資」，儲備合意的基建項目需要多方協調配合。

相較固定資產投資，消費還有較大提升空間。世界銀行數據顯示，2023年中國最終消費支出佔GDP比例為55.6%，比當年全球平均水平低了17.4個百分點。這不僅明顯低於一些發達經濟體，與主要新興經濟體相比也有較大差距。

政策今年高度重視提振消費。政府工作報告將「大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求」列為各項重點任務之首，「實施提振消費專項行動」排在全方位擴大內需各項任務的最前面。近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯合印發《提振消費專項行動方案》（以下簡稱《方案》），對提振消費進行全面部署。3月17日國家發展改革委、財政部等六部門舉行新聞發布會，介紹提振消費有關情況，發布會上提到該文件在出台過程中經過了三十多個部門的會商和反覆論證。

縮窄居民收入差距

具體來看，筆者認為《方案》有以下內容值得重點關注：

第一，落實國民收入再分配改革，部署實施城鄉居民增收促進行動。國民收入再分配改革是提振消費的重要舉措，實際上是在共同富裕的目標下，通過各次分配來提高中低收入群體在收入分配中的佔比，從而起到提振消費的作用。

從《方案》中看，居民增收政策聚焦中低收入人群。一方面，促進工資性收入合理增長。通過面向重點領域等的就業支持計劃、促進重點群體就業、延續實施失業保險穩崗返還政策、健全最低工資標準調整機制等方式，穩就業、增收入。另一方面，多措並舉促進農民增收。2024年農村居民人均可支配收入為23119元（人民幣，下同），是城鎮居民的42.7%；2024年鄉村居民人均消費支出19280元，是城鎮居民的55.8%。可見農村人口消費基數低、邊際消費傾向高，通過盤活土地和住房等資產、發展綠色農業等方式促進農民增收，對於提振消費有積極影響。

《方案》還部署了拓寬財產性收入渠道。股市方面，「多措並舉穩住股市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設」。結合政府工作報告提到的「拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具，維護金融市場穩定」，後續可以關注是否成立類似於股市平準基金的創新型金融工具。

第二，優化財政資金投向，保障居民消費能力。有研究顯示，公共消費增加1個百分點，長期來看會提高私人消費0.4個百分點，因為用於民生的公共消費增加，能減少老百姓的後顧之憂。

《方案》部署優化財政資金投向，將惠民生和促消費相結合，實施消費能力保障支持行動。具體的措施包括加大生育養育保障力度、強化教育支撐、提高醫療養老保障能力，以及保障低收入人口、完全失能老年人、困難群眾和失業人員等重點群體基本生活。數據顯示，2025年中央財政安排的就業補助資金、醫療救助補助資金、基本公共衞生服務補助資金共計1769.4億元。

消費能力保障支持行動中，育兒補貼備受關注。從《方案》中「研究建立育兒補貼制度」的定調來看，出台全國性的育兒補貼制度，可能還需要一些時間，短期可能是各地根據實際情況制定出台相關政策。

吸引海外遊客來華

第三，大宗消費和服務消費並重。2024年促消費政策聚焦消費品「以舊換新」和汽車消費。《方案》在大宗消費更新升級行動方面，重點部署加大消費品「以舊換新」支持力度、更好滿足住房消費需求、延伸汽車消費鏈條，這幾條以落實現有政策為主，和市場預期基本一致。

市場對於如何提振服務消費也較為關注。中國服務消費還有較大提升空間。2022年中國居民服務消費佔GDP比重為19.7%，與一些發達經濟體相比有明顯差距。促進服務消費，對於提振消費至關重要。

《方案》對服務消費提質惠民行動進行專門部署，包括優化「一老一小」服務供給、促進生活服務消費、擴大文體旅遊消費、推動冰雪消費、發展入境消費和穩步推進服務業擴大開放。相關部署偏向於供給側，包括擴大服務供給、優化審核流程，以及通過改革、開放吸引外國遊客和外資進入中國服務消費市場等。

目前財政資金對服務消費的支持力度，要弱於對大宗消費的支持，這是市場預期差之一。2025年財政資金是否會在需求側加力支持服務消費？筆者認為，餐飲、旅遊等服務消費可能是重點支持領域。原因在於：1）近年來促消費聚焦大宗消費，效果邊際減弱，而服務消費佔GDP比重低，提振服務消費或有明顯效果；2）服務業單位GDP對就業的帶動作用大於工業單位GDP，支持服務消費也有利於穩就業。

第四，完善支持政策，首次部署對個人消費貸款進行財政貼息。近年來財政政策與貨幣政策加強協同配合，財政貼息是常見形式，但過去主要是面向企業貸款，如製造業設備更新貸款、中小微企業貸款等。《方案》提出，2025年對於符合條件的個人消費貸款和消費領域的服務業經營主體貸款給予財政貼息，首次將財政貼息拓寬到個人消費貸款。後續關注政策如何落實，如可納入財政貼息範圍的個人消費貸款標準、貼息幅度等。如果條件相對寬鬆、貼息幅度較大，財政貼息有望帶動個人消費貸款回升。

適當補助待業學生

《方案》對增收減負惠民生進行全面部署，有望推動消費穩步復甦。考慮到消費對於經濟平穩運行的重要性，筆者有以下建議，以進一步夯實消費在穩經濟中的基石作用。

一是更大力度增加財政對公共消費的投入。以2024年GDP（134.9萬億元）估算，在不增加總財政支出的情況下，通過優化財政支出投向，使中國公共消費率回升到全球平均水平，中國財政用於公共消費的支出規模每年就有約6900億元的增量。

二是平衡好「以舊換新」和對特定群體的現金補助。「以舊換新」在實施過程中難以避免的是，部分高收入人群通過「以舊換新」政策享受財政補貼，而一些中低收入人群認為補貼後的價格依然較高。未來應該平衡好「以舊換新」和對特定群體的現金補助。

三是切實做好中低收入人群的收入合理增長工作。未來可從兩方面着手：一方面，優化國有企業工資總額制度，積極發揮國有企業的穩就業職能。另一方面，優化失業保險金領取流程。可通過簡化失業認證程序、適當提高失業金發放標準等，增加對失業群體的支持。

四是針對已畢業但尚未找到工作的大中專畢業生，給予適當的生活補助。基於以下兩個原因，建議根據他們戶籍所在地的經濟發展水平，適當發放生活補貼：1）這個群體篩選難度不大；2）已畢業但未工作的學生邊際消費傾向高，拿到補貼後消費意願強。

五是對個人消費貸款財政貼息的同時，加強資金用途的監測。《方案》提出對符合條件的個人消費貸款給予財政貼息，釋放了非常積極的信號。但在政策實施過程中，須加強資金用途監測，避免消費貸款的資金挪作他用，增加金融機構的風險敞口和借款人的財務風險。

六是繼續發揮財政改革對促消費的牽引作用。在共同富裕的目標下，通過推進二次分配和三次分配來增加中低收入群體在收入分配中的佔比，從而起到提振消費的作用。

（作者為中泰證券首席經濟學家）