今年以來港股的表現明顯跑贏全球不少主要市場，加上金價持續上升，金礦股的表現也水漲船高，年初至今3隻最受股民歡迎的金礦股，包括紫金（02899）、招金（01818）及靈寶（03330）分別上升22.2%、64.7%及186.9%，當中招金及靈寶的股價升幅明顯比金價的逾25%更大，究竟看好金價的投資者又應否買入金礦股？

金礦股一般就是指從事黃金採礦業務的上市公司，金價上升理論上公司的盈利也會增加，假設黃金價格為每盎司2000美元，一家黃金採礦公司的生產成本為每盎司1500美元，利潤便為每盎司500美元。若金價上升至3000美元，假設公司的生產成本保持不變，利潤便由每盎司500美元增加至1500美元，增加幅度達到3倍。

留意企業黃金產量變化

金價由2000美元上升至3000美元，升幅其實也只有50%，但金礦股的利潤就大增了三倍，盈利增長若反映在股價之上，股價升幅就會比金價更大。不過，這是假設了企業能維持黃金產量，而且生產成本保持不變，正如靈寶近期便發盈喜，預計今年首季純利不少於2.5億元人民幣。

其實不只是在香港上市的金礦股利潤大增，在美國上市的金礦股也同樣受惠於金價上升，如紐蒙特（US：NEM）及艾尼科鷹礦業（US：AEM）這兩家在美股中市值最大的金礦股，今年以來股價的升幅也達到38.5%及40.4%。

不過，歷史數據顯示，金礦股的股價升幅不一定會比金價的升幅更大。自2020年以來金價的升勢轉強，由2020年初至2023年底，金價由每盎司1530美元上升至2062美元，升幅約35%。但期間紐蒙特及艾尼科鷹礦業股價分別只錄得10.4%及0.08%的升幅，同期招金的股價也只錄得15.5%升幅。

箇中原因是股價受到股市整體氣氛影響，加上人力成本上升令整體生產成本增加，所以利潤的增長不及預期，股價的升幅也未能跟上金價。故此，投資者若看好金價，最直接的投資方法仍然是買入相關的ETF，至少不用考慮股市的氣氛以及企業的生產成本問題。