玩具股近期走勢強勁，泡泡瑪特（09992）股價按年勁飆5倍，年初掛牌的布魯可（00325）上市累升1.6倍，反映市場看好玩具IP板塊前景。市況火熱下，中國IP玩具公司樂自天成正式遞交在港上市申請，其持有過百個IP，包括迪士尼、華納兄弟等旗下多個經典系列。分析認為，該股受惠市場氣氛及所處行業，上市後有望成為市場焦點。/大公報記者 蔣去悄

本港新股市場連續出現大宗IPO項目，帶旺投資氣氛。據外媒消息，樂自天成是次來港集資規模介乎1至2億美元（約7.8億至15.6億港元），料將於今年下半年掛牌，若最終成行，將成為繼泡泡瑪特和布魯可後港股又一玩具企業。花旗和華泰國際擔任聯席保薦人。

市傳集資最多15.6億

樂自天成秉持「IP中樞」戰略，提供靜態玩偶、可動玩偶、發條玩具、變形機甲及拼裝玩具等多品類不同形態產品，可供銷售的SKU近2800個，以2024年中國GMV（商品交易總額）計，公司在中國多品類IP玩具公司中排名第二。

截至去年底，樂自天成持有80個授權IP，包括蠟筆小新、貓和老鼠、冰雪奇緣、三麗鷗、哆啦A夢等熱門品牌；根據招股書，公司持有的IP授權普遍將於2025年至2028年到期。自有IP達35個，包括Nook、Sleep、Lilith、猛獸匣等。

財務業績方面，樂自天成在2024年實現收入6.3億元（人民幣，下同），按年大漲30.6%，年內虧損額則擴大至1.22億元。公司不斷擴張海外業務，以2024年收入計，海外業務佔比增至23.4%，包括東南亞、日韓及北美等市場。總收入中有3.3%來自美國，公司指美國關稅政策對於業務影響有限。

光大：IP概念股享較高估值

市場憧憬玩具股前景。光大證券國際證券策略師伍禮賢表示，當下市場給予IP概念股份較高估值，相關行業股份上市後有不錯表現，同時樂自天成持有較多消費者熟悉的IP品牌，相信該股未來將成為市場焦點之一。他指出，儘管公司定價及估值仍有待確認，但從大環境來看，目前市況有利於該股上市。

樂自天成的歷史可追溯至2012年7月，兩位在玩具領域經驗豐富的資深人士創立了該公司。聯合創始人、CEO兼總經理陳威曾先後長期獲授萬代和麥克法蘭等國際主流玩具品牌的經銷權，擁有逾20年的相關經驗；另一位聯合創始人、總裁黃今，更聯合開發了桌面遊戲《三國殺》。

股權架構方面，創始人陳威及黃今分別持有19.03%和9.69%股份，蘇州啟明融科、中金文化消費基金、前海投資、國中基金及蘇州博祥分別持股10.67%、10.65%、8.9%、7.24%和5.19%。