夏日炎炎，許多人都會購買飲品解渴。農夫山泉（09633）作為中國軟性飲料龍頭之一、穩居中國包裝飲用水市佔率第一位，加上推動產品多元化，除包裝水外，亦布局茶飲料、功能飲料、果汁等多個品類，力爭雙輪驅動發展。光大證券國際證券策略師伍禮賢指出，對農夫山泉來說，高溫天氣肯定會刺激飲料消費，公司近年除主攻飲用水產品外，更推出低糖茶和功能飲料，迎合年輕消費者需求，支持公司在競爭激烈的飲料市場中擴大市佔率，短線有望把握旺季銷售行情。

分析指出，很多香港市民對農夫山泉的印象，仍停留在飲用水，但其產品包羅萬有，已擴至茶飲、功能飲料、果汁、植物蛋白飲料、咖啡類等，在飲料市場布局既深又廣，將不同口味的消費者都盡收其中。

先發布局水源地 產能技術領先

東吳證券認為，農夫山泉具四大優勢。首先是供應鏈：水源地先發布局，產能技術領先。截至去年末有12個優質水源地，產能就近區域供應，截至2020年5月，擁有12個生產基地，總計144條包裝水及飲料生產線、7條鮮果榨汁線和7條鮮果生產線。

第二是產品端：差異化布局，構建多品類立體矩陣。2024年包裝水與飲料業務，收入佔比分別為37%及63%，而包裝飲用水為基本盤，又針對多元化需求，持續豐富產品矩陣，鞏固市場地位。

第三是品牌端：差異化營銷理念，有效佔領消費者心智。持續迭代品牌廣告語、傳播主題，鞏固「綠色、天然、健康」品牌定位，並通過明星代言、體育營銷、合作聯名等吸引年輕人，提升品牌力。

最後是渠道端：因時而進，縱深布局。東吳預計2024年終端零售網點數量由243餘萬家增至300餘萬家，80萬零售網點配有品牌形象冰櫃，提升品牌展示和貨架份額。

東吳預計農夫山泉未來3年營收及利潤保持雙位數增速。該行預期農夫山泉2025至2027年的營收分別為495億元（人民幣，下同）、552億元及608億元，同比分別增15.4%、11.6%及10.1%，歸母淨利潤分別為141.5億元、159.8億元及178.5億元，同比分別增16.7%、12.9%及11.7%，對應PE分別為25倍、22倍及20倍。