想投資增加勝算，往往需要懂得「睇天食飯」。步入夏季，內地多地溫度高達40度以上，今期將從三個板塊入手，分析在夏季值得投資的股份。

首先夏季是用電高峰季節，國家電網預計，今年夏天最大負載將突破13.7億千瓦，同比升8.5%，加上多家大型科企擴張AI算力中心，對電力的需求不斷上漲，因此電力股可睇高一線。華能國際（00902）作為中國最大的上市發電公司之一，受惠近期煤價下滑，令其煤電貢獻利潤增加，成為夏季受惠股之一。\大公報記者 李永青

光大證券國際證券策略師伍禮賢向《大公報》表示，炎夏一般會提高居民對空調使用量，推高電力需求，華能國際主要從事火力發電，但因電價受政府監管，夏季高需求未必完全轉化為公司的利潤增長，反而公司較大程度受惠內地經濟活動及工業生產回穩，加上煤炭成本下降及新能源轉型的利好因素，一季度業績亦反映其成本控制能力及盈利韌性。

同時，中國氣象局表示，在5月19日至21日今年首次高溫過程影響華北、華中、西北等地，河南林州、河北峰峰和沙河等21個國家站出現了極端高溫，並料6月華北東部、華東南部、華中南部、華南、西南地區等地出現階段性高溫熱浪風險較高。分析指出，夏季為傳統用電高峰期，疊加能源革命加速，綠電需求旺盛，對既有燃煤業務，又有太陽能、燃氣、風電業務的華能國際來說，炎夏期間均為業務增長期。

首季收入跌 盈利反增

分析指出，截至去年12月底，公司擁有可控發電裝機容量145125兆瓦，天然氣發電、水電、風電、太陽能發電等低碳清潔能源發電裝機佔比35.82%。公司在內地電廠廣泛分布在26個省、自治區和直轄市，因業務分布全國多地，令發展更加平均，不會過分傾斜於某些省份。

至於華能國際近期業務表現，華源證券指出，華能國際一季度實現營業收入603.3億元（人民幣，下同），同比降7.7%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤49.7億元，同比升8.1%。一季度煤電機組量價齊跌，煤價下跌提供逆周期屬性，煤電貢獻主要利潤增量。受新能源衝擊、水電回暖及東部沿海省份用電需求等多方面因素影響，一季度公司實現境內煤電上網電量829.3億千瓦時，同比減少10.1%；實現境內全口徑上網電量1066.3億千瓦時，同比減少5.6%。境內電廠平均上網結算電價為488.19元／兆瓦時，同比降1.96%。

新能源上網電量續漲

但是受益於一季度煤價加速下跌，公司一季度煤電板塊實現利潤總額39.8億元，同比增40.9%，為公司主要利潤增量。新能源上網電量持續增長，回款狀況穩定。一季度風電和光伏分別實現上網電量109.1億千瓦時，同比增長8.8%，和48.7億千瓦時，同比增長51.2%，實現利潤總額分別為22.52億元，同比減6.7%，和5.64億元，同比增52.5%。從投資的角度看，短期內煤價快速下跌或帶來階段性機會，但是長期來看，煤電存量機組電價穩定性、光伏盈利能力快速下降背景下的資本開支效率更值得關注。該行預計華能2025至2027年歸母淨利潤分別為110億、117億、126億元，維持增持評級。

另有分析指出，夏季為用電高峰期，只要煤價在合理價格上落，華能國際業務將保持理想。至於風險因素，則包括：煤價大幅上行；電價政策出現不利調整，長三角用電需求波動。