恒基地產（00012）計劃發行80億元於2030年到期的可換股債券，每年票面息率0.5%，初始換股價為每股36元，較周二收市價溢價近30%。消息公布後，恒地股價下挫，昨日收報25.9元，跌幅8.6%，創近一個月低位。分析稱，恒地在新世界（00017）面臨債務危機的當下發債，或引發市場對其流動性的擔憂，股價短期將承壓，長期則視乎債券發行情況。

多家投行看好恒地融資行動，大摩稱是次融資成本低，每年可為恒地節省3.2億利息開支。摩通認為，恒地發債的舉措，或促使其他發展商探索發行可轉債，以降低融資成本的可能性。\大公報記者 蔣去悄

恒地在周二發布公告，將發行本金總額為80億元的可轉換債券，每份債券的面值為200萬元及其整數倍，料集資淨額約79.2億元，將用作一般公司用途及再融資。初始換股價為每股36元，以周二收市價28.35元計算，溢價幅度約26.98%，若以該價格悉數轉換，且並無發行其他股份或購回股份，將轉換為約2.22億股換股股份，相當於擴大後已發行股份總數的4.39%。

銀行放貸審慎 轉向市場融資

恒地擬向不少於6名專業投資者出售債券，並且不會在香港向公眾作出要約發售或出售。另據外媒消息，首六大承配人已分得近一半貨值。

恒地表示，將向維也納證券交易所申請將這批債券於Vienna MTF上市，並向香港聯交所申請批准「轉換債券後將予配發及發行的換股股份」上市交易。恒地相信，債券發行有助該公司以具吸引力的條款融資，並擴大資金來源，支持集團業務發展。

市場認為，發債將引致股價短期內承壓。華贏東方證券研究部董事李慧芬表示，近期新世界就882億元再融資與銀行達成協議後，銀行繼續向發展商出借資金的意欲不太強，促使恒地轉道市場集資，以減輕銀行收回貸款（Call Loan）的風險。

李慧芬指出，恒地發債的消息，或引發市場對資金周轉能力的擔憂，對股價造成壓力，短期要看債券認購踴躍度，長期前景則視乎發行結果，預計恒地股價短期可能跌至20元附近。

基本面不變 可趁調整吸納

「通常一旦有這樣的消息，股價都難免受壓。」獨立股評人溫傑指出，發債的影響其實不大，只不過投資者擔憂攤薄效應，短線市場情緒轉差。他認為，由於此次發債與基本因素無關，未持貨的投資者可能迎來入場機會，已持貨的投資者亦不會選擇沽貨，而是繼續持有。

多家機構看好債券發行，花旗認為，0.5%的票面利率較2024年4.2%的平均融資成本更具競爭力，料每年可節省約3億元利息開支，相當於利潤的3%，不過是次發行或促使股價在短期內調整，市場的擔憂情緒將對行業施加壓力。

瑞銀料在完全轉換為股權的情況下，恒地淨負債率由去年12月的39%降至36%，給予「買入」評級，目標價29元。