儘管全國有14億人口，但內地傳統通訊在面對市場趨於飽和，人口紅利逐漸消退，以及行業遵循周期性發展規律的前提下，電訊營運商正處於收入增長瓶頸。為此，三大電訊營運商近年積極把業務重心轉移至新興產業，配合人工智能（AI）等技術，希望可創造新的增長動力。證券分析師建議，投資者長揸收息可首選中移動（00941），短線投資優先考慮雲端業務較強的中電信（00728）。\大公報記者 李潔儀

國家工信部數據顯示，今年首7個月，內地電訊業務收入累計約1.04萬億元（人民幣，下同），按年僅增0.7%，增速明顯放緩；三大中資電訊商及廣電的移動電話用戶總數達18.15億戶，較去年底僅增2508萬戶，反映內地電訊行業已然進入存量博弈階段。

傳統電訊業務近飽和

光大證券國際證券策略師伍禮賢表示，三大中資電訊商近年的增長動力，已由傳統電訊網絡營運，更多轉移依靠新興產業、數字經濟，相關業務佔電訊商的收入比重持續上升。以中電信為例，旗下天翼雲今年上半年貢獻收入比重約21%，反映集團有五分之一的收入來自雲業務，基數較大的中移動，雲業務收入佔比達10.3%，聯通（00762）則有18.8%，可見新經濟是電訊營運商未來的增長動力。

伍禮賢直言，散戶投資者選股未必只看增長潛力，即使業務表現相對平穩，但如果派息較高，亦能吸引投資者的注意。他指出，目前，中移動的股息收益率對應為6.5%，即每投入100元，可收息6.5元，中電信及聯通分別為5.5%和5.4%。因此，投資者或着重中移動的收息價值，但論增長動力和股價上升空間，則較多選擇中電信或聯通。

以2024年派息為例，中移動及中電信的派息率為74%，聯通則只有62%。

留意6G開發 資本開支添壓

目前，內地的5G基站總數超過450萬個，用戶普及率約八成，工信部表明，下一步將持續提升5G覆蓋深度與廣度，加快部署5G-A，深入推進「訊號升格」專項行動，同時還將促進6G技術研發，前瞻布局和培育面向6G的應用產業生態。

隨着各國積極推進6G技術標準化工作，預期2029年完成標準化制定，2030年全球將進入6G商用時代，6G投資新基建令開發成本支出增加，成為電訊營運商未來數年的風險因素之一，而且要留意5G紅利減少，移動通訊服務增長放慢是不爭的事實。

具體投資策略方面，伍禮賢認為，中資電訊股基本面較強，配合業務架構轉型、股息增長顯著，仍然是收息股首選。他建議，長揸收息選中移動，短線優先關注中電信，因其雲端業務發展潛力較強。