在競爭白熱化的影響下，上半年內地車企業績呈現明顯兩極化。以比亞迪（01211）為代表，成功在新能源車領域突圍的車企，表現持續向好，比亞迪以155億元人民幣的盈利，成為最賺錢且營收最高的車企。至於在新能源與智能化轉型方面表現成功的吉利汽車（00175），銷量大幅上升47%，增幅位居主要同業之冠。

新勢力車企方面則表現參差，其中零跑汽車（09863）中期轉虧為盈，賺3303萬元，成為第二家實現盈利的新勢力車企。相反，部分仍在轉型階段的車企則盈利受壓。因此，分析認為，投資者應聚焦於新能源賽道上的領先企業。\大公報記者 李信

作為全球新能源車銷量冠軍，比亞迪一直是市場焦點。其中期銷量同比上升33%至214.6萬輛，盈利增長13.8%，兩者均位居香港上市車企之首。從業績表現，可凸顯出其在三電技術、垂直供應鏈及產品矩陣上的系統性優勢。然而，受內地市場價格戰加劇影響，比亞迪第二季盈利下跌近三成。

分析指出，下跌主因是內地新能源汽車市場價格戰持續，公司為維持競爭力，在第二季度採取終端降價與優惠促銷等策略，直接影響單車利潤及整體毛利率。不過，上半年比亞迪營收首次超越特斯拉，有助鞏固其全球新能源車企的領跑地位。

里昂：比亞迪目標價140元

里昂發表研究報告指出，比亞迪把第二季遜於預期的表現，歸因於市場競爭激烈、成本高企，以及為經銷商提供返利政策，導致單車利潤下滑。集團同時透露，下半年將推出新車型與改款計劃，包括在成都車展發布「鈦金7」系列，並以原價為現有大眾市場車型升級配置。

該行認為，隨着車輛功能強化帶動價格趨於穩定，加上競爭對手的新產品周期逐步結束，集團對市場未來走向感到樂觀。報告重申對比亞迪H股與A股的「高度確信跑贏大市」評級，H股目標價為140港元，A股為140元人民幣，相當於預測明年市盈率19倍，反映內地電動車市場競爭格局正趨向精細化。

東莞證券則看好比亞迪的出口表現。該行指出，比亞迪受益於海外車型銷量上升及區域市場拓展，上半年海外營收1353億元人民幣，同比增長50.5%，佔總營收的36.5%。海外業務毛利率為19.8%，高於內地市場水平。此外，比亞迪已在全球超過112個國家和地區布局，上半年在意大利、土耳其、西班牙、巴西等多個市場的新能源車銷量位居第一。

東莞證券指出，比亞迪持續投入巨額研發，支持在智能領域的創新。上半年研發投入309億元人民幣，同比增長53%，接近淨利潤的兩倍。龐大的研發資源支撐了公司在「天神之眼」輔助駕駛系統、「超級e平台」兆瓦閃充，以及「靈鳶」車載無人機系統等領域的技術突破，並使其在多項全球汽車技術的中國專利授權量排名中位列榜首。該行對比亞迪給予「買入」評級。

出口市場將成增長動力

光大證券國際證券策略師伍禮賢向《大公報》表示，比亞迪在汽車電動化與智能化等關鍵領域具備雄厚技術積累，其中一項優勢在於其動力電池技術─公司開發出高度安全的磷酸鐵鋰「刀片電池」，推動磷酸鐵鋰電池重回主流賽道，助力全球新能源汽車產業穩步發展。此外，比亞迪的一體化戰略亦成功突圍，從鋰礦、電池到自研芯片的布局，使公司在同業面臨供應鏈與「缺芯」問題時不受拖累，反而進一步搶佔市佔率。

他指出，比亞迪銷量基數龐大，加上同業不斷追趕，出口市場將成為其未來的增長動力，屬於車企中較穩健的選擇。