黃金價格上周在美元走強與美國聯儲局官員分歧的交錯影響下反覆震盪。美元指數創三個月新高，一度壓制金價跌破3930美元，但隨避險買盤回流，黃金迅速收復失地，重回4000美元上方。

基本面分析，美聯儲內部對政策前景出現明顯分歧。多位官員接連發表鷹派言論，反對12月再度降息，強調需維持限制性政策抑制通脹；部分官員則對降息保持開放態度。市場預期因此動盪，隔夜指數掉期顯示12月降息概率降至約50%。同時，特朗普政府再度對委內瑞拉及關稅問題放話，引發短線避險情緒波動。

資金面上，美銀報告顯示，上周黃金基金出現創紀錄的75億美元資金流出，但世界黃金協會統計顯示全球ETF仍連續五個月淨流入，顯示短線資金離場與長線配置並存的矛盾局面。

技術面分析方面，黃金自高位4379美元回落後，短線於3950至4050美元之間高位盤整。日線圖顯示，MACD綠柱縮短、RSI持穩於50上下，動能中性偏強。若金價守穩4000美元，或有機會挑戰上方阻力位4050與4120美元；反之若跌破3950，將重新測試3900與3850美元支撐。4小時圖均線收斂，顯示市場進入方向待定階段。

整體而言，黃金短線受美元強勢與降息預期反覆牽制，走勢缺乏明確方向。中期仍有通脹放緩與避險需求支撐，但短期波幅或持續擴大。預計金價將在3950至4120美元區間拉鋸運行，操作上建議高拋低吸為主，密切關注美國非農及PCE物價數據影響。

（作者為彭博環球創富學院創辦人@ppgpahk）