聯儲局年內第三度減息，但相信對提振經濟作用成疑。事實是美國財赤及債務風險揮之不去，令美債價格受壓，債息抽升，預期長期信貸利率繼續在十多年高位徘徊，不利美企業績以至實體經濟，最終有可能重啟量化寬鬆措施（QE），以打救經濟、支撐美債。

近日華爾街股市回升，但只是調整市的一次死貓彈，隨着美國政府重啟，多項重要經濟數據公布，恐會出現驚嚇，引起市場震盪。美國日前公布的9月零售銷售增長遠差於預期，環比僅增0.2%，為4個月來最弱，低於8月的0.6%。目前市場關注10月、11月零售銷售可能出現負增長，原因是私人消費同時受到政府停擺、加徵關稅，以及股市回調等多重衝擊。此外，美國就業市場持續惡化，據人力資源機構ADP數據顯示，近月私營機構裁員數目持續增加。由此可見，美國經濟下行速度比預期為快，促使聯儲局進一步減息。

值得留意的是，聯儲局周三（10日）議息會議上，有3名委員對減息0.25厘投下反對票，包括兩委員支持按兵不動，另一委員則認為大幅減息半厘，顯示聯儲局內部就利率走向出現分歧，主要是目前通脹較2%目標水平為高，而且有可能進一步加劇。因此，聯儲局普遍預期明年只減息一次。

減息難以逆轉美債跌勢

更重要的是，美國財赤及債務風險高懸，最高法院有可能裁定特朗普政府加徵關稅屬違法，美國股匯債恐現崩跌，即使聯儲局繼續下調利率，相信難以逆轉美國國債價下跌，10年、30年期美國國債息仍然繼續抽升，對美國金融市場以至實體經濟構成很大壓力，尤其是近期美國人工智能（AI）投資泡沫論持續升溫，美國科技股沽壓最大。

信貸利率高企現負面衝擊

其實，聯儲局今年已三度減息，但對美國國債無大提振作用，10年及30年期國債息分別在4.1厘及4.7厘的十多年高位，顯示聯儲局減息未能支撐債市。有金融機構預期，美國債務繼續失控上升，在全球減持美元資產之下，美國長期國債息率不會因為聯儲局減息而回落，未來一兩年債息將繼續易升難跌，導致房貸、車貸等長期信貸利率高企不下，美國面對相對較高的信貸融資成本，對經濟負面衝擊浮現，將陷入長期低迷困局，已迫使早前聯儲局停止縮減資產負債表規模，即叫停在市場出售債券，而最新行動是，聯儲局在未來一個月重新入市購買400億美元短期國債，以增加市場流動性，這可視為美國重啟量化寬鬆措施的先兆，目的為支撐美債、打救經濟，惟將招致美匯大跌，引發更猛烈拋售美元資產。

過度依賴AI投資支撐經濟

另外，美國科技股甲骨文績後股價大跌，反映近期美國AI投資失控泡沫疑慮持續升溫，並且暴露出過度依賴AI投資、拉動經濟增長的問題。多間大行發出警告，BCA Research全球投資策略師Peter Berezin的分析一語中的，直言若然沒有AI投資熱潮，美國經濟已陷入衰退。美國銀行報告則預期，單是微軟、亞馬遜、Alphabet及Meta在今年資本開支高達3440億美元，相當於美國國內生產總值（GDP）的1.1%。巴克萊也有類似報告，直指今年上半年AI開支相當於生產總值年化增長0.8%，而同期美國GDP年化增長1.6%。換言之，扣除AI投資因素，美國經濟僅增長0.8%而已。因此，美國經濟一半增長動力來自AI巨額投資，一旦美國科技股泡沫爆破，AI投資將會快速收縮，美國經濟恐現嚴重衰退。

美債息長期高企，削弱聯儲局減息提振經濟效用，加上美國科技股危危乎，美國經濟正面對嚴峻考驗。