近期A股市場高端GPU賽道備受矚目，摩爾線程（688795）、沐曦股份（688802）上市後創下多項紀錄。在此背景下，「國產GPU四小龍」之一的壁仞科技（06082）昨日啟動招股，計劃發行2.5億股H股，採用18C招股機制，香港公開發售初始分配比例5%，最高回撥至20%。招股價介乎17元至19.6元，散戶入場費為3959.5元，集資最多48.5億元。綜合券商消息，首日孖展已錄近47倍超購。
本次發行已引入23名基石投資者，合計認購約3.725億美元（約28.99億港元）股份，包括3W Fund、啟明創投、Aspex Master等知名機構。不過，受年末假期密集、近期新股市場疲軟及市場情緒轉向謹慎等因素影響，市場人士普遍對其招股反應及短期表現持保守態度。\大公報記者 李樂兒
高歌證券金融首席分析師聶振邦指出，壁仞科技主要業務為開發通用圖形處理器（GPGPU）芯片，與12月5日在科創板上市的摩爾線程（688795）具可比性。摩爾線程上市首日股價曾較發行價暴漲近4.7倍，但近期熱度已明顯消退，截至12月22日收盤報673元人民幣，較首日開盤價僅微漲3.54%。A股同業表現平淡，加上此次發行規模較大，影響了壁仞科技初步認購反應。
大市交投淡 或削弱掛牌表現
他進一步分析，即使以上限價19.6港元定價，基石投資者獲配近1.5億股，佔發行規模近六成，反映機構投資者看好。扣除該部分股份後，上市前半年的流通股最多約9977萬股，街貨量不算高，若上市時有利好消息配合，股價仍有表現機會。不過，由於暗盤交易當日（12月31日），港股只有半日市，假期氣氛濃厚，若港股大市走勢欠佳，暗盤存在破發風險。
聶振邦建議，若以短線操作為目的，宜採用現金認購。中長期投資者則可關注公司作為「港股國產GPU第一股」的稀缺性，其收入持續增長，基本面具備潛力。以招股價上限19.6元計算，市淨率不足4.2倍，略低於行業平均的4.3倍，反映定價合理，具備中長期投資價值。
華贏東方證券研究部董事李慧芬也表示，此次招股期橫跨聖誕與元旦假期，長假前後市場交投通常清淡。加上該股保薦人與包銷商陣容以面向散戶為主，缺乏大型機構資金強力支撐，新股在暗盤及上市初期可能面臨較大價格壓力。
AI急速發展 股份長線看俏
壁仞科技主營業務聚焦芯片設計等前沿領域，符合人工智能（AI）等長期產業發展方向，基本面具有增長潛力。但李慧芬指出，與數月前新股市場「全線報喜」不同，近期多隻新股暗盤及首日表現平平，甚至顯著破發，上漲幅度也有限。在當前投資情緒趨保守、新股市場整體承壓的節點上市，其短期股價可能難以充分反映長期價值，甚至可能面臨破發風險。
對於散戶投資者，李慧芬認為，在目前市場環境下並非必須參與認購。若對公司前景抱有信心，可考慮以下策略：如需認購，應控制資金規模，避免過度投入；更穩妥的做法或許是上市後觀察股價走勢，待其趨於穩定時再在二級市場買入，這比在認購期或波動較大的暗盤市場介入風險更低。
