香港金融管理局最新一份《貨幣與金融穩定情況半年度報告》顯示，由於資本市場活動暢旺，尤其「港股通」南向資金持續錄得淨流入，港元在2025年4月轉強。在5月初，面對部分亞洲區內貨幣大幅升值及股市相關需求持續，港元進一步走強，強方兌換保證被觸發四次，金管局在強方兌換保證下合共沽出1294億港元。
根據聯匯制度的設計，當資金流入港元時，如果市場對港元的需求大過供應，令市場匯率轉強至7.75港元兌1美元的強方兌換保證匯率，金管局隨時準備向銀行沽出港元、買入美元，使銀行體系總結餘（貨幣基礎的一個組成部分）增加及港元利率下跌，並驅使港元匯率從強方兌換保證匯率水平回復至7.75到7.85的兌換範圍內。反之亦然。
由於強方兌換保證被觸發，銀行總結餘由2月底的447億元大幅增加至5月8日的1741億元。隨着港元供應相對充裕，香港銀行同業拆息（Hibor）回軟，與按揭貸款利率相關的1個月港元拆息在6月中曾跌至0.53厘以下水平，與同年期美元息口的差距多達393點子。由於港元與美元的負息差擴闊，引發買美元沽港元的套息交易活動，令港元匯率被推至接近弱方。
隨後，弱方兌換保證於6月底至8月中期間被觸發十二次。金管局合共買入1199億元，銀行總結餘也逐步下降至8月底的541億元。由於總結餘減少並推高港元利率，港元匯率逐步由弱方兌換保證匯率水平回復至兌換範圍內。截至今年12月底，總結餘約為533億元。
美貿策變數多 加劇波動
展望未來，報告指美國貿易政策的不確定性增加，以及主要經濟體貨幣政策分歧，或會加劇資金流波動。然而，憑藉充足的外匯儲備及穩健的金融體系，香港有能力在不影響金融穩定的情況下抵禦資金流波動。
