港股2025年全年大升5570點，表現為近八年來最佳。展望2026年，證券界普遍對港股持正面觀點。老虎證券（香港）資產管理首席投資官陳慶煒指出，美國聯儲局持續減息，將有利於資金流向香港市場，港股今年有望穩健上行；今年港股核心驅動力在於價值重估，投資者應該積極挖掘個股的超額收益，便能夠抓到致勝關鍵。人工智能（AI）仍然是值得關注的主題，投資重點應放在能夠把AI與主營業務深度結合、創造實際價值的公司。\大公報記者 劉鑛豪

承接2024年17%的漲幅，恒指2025年再上一層樓，全年累升超過27%。在市場流動性趨於寬鬆的情景下，2026年投資市場值得繼續看高一線。陳慶煒表示，隨着美國聯儲局進入減息周期，全球流動性將得到改善，資金將會由估值高企的成熟市場，轉向估值相對偏低、政策托底明確的新興市場。香港作為大中華區內其中一個重要資本市場，自然成為資金流入的受惠者。因此，今輪分散地域配置的趨勢在2026年將得到持續，並成為港股重要利好因素，有望進一步提振港股表現。

內地穩經濟政策利好估值

除全球流動性改善因素，陳慶煒表示，港股市場得益於其他兩個宏觀支柱驅動，首先是內地政策托底明確，財政提振與房地產支撐措施，將會強化經濟的基本面。此外，國際格局變化，中國與美國「同一量級」格局形成，為中國製造業帶來「出海」機遇。在這些有利條件下，港股2026年基本情境可望穩健上行。在最樂觀情境中，若果美國減息進度快於預期，內地政策刺激效果顯著，港股可能出現估值重估行情，帶動恒指與其他指數進一步走高。

科技股是2025年升市火車頭，而收息股是貫穿2025年的投資主線。踏入2026年，陳慶煒提醒，港股市場將會由首階段高景氣板塊領漲的反彈，進入第二階段更廣泛及均衡的修復期。這意味着投資策略需要由追逐市場波動，轉向深入挖掘個股超額收益，結構性布局將成為致勝關鍵。

他補充稱，今年環球不同市場的上漲邏輯將出現明顯分化，例如美股今年的核心驅動力在於盈利，尤其AI技術革命帶來的實質業績增長。港股及A股市場的關鍵推動力則在於估值，即在盈利預期修復及全球資金再配置下的價值重估。總括而言，2026年不僅市場風格將轉換，由過去的高波動輪動行情，轉向結構性修復，也將見到美股與港股的不同表現邏輯，投資者需調整策略以適應這一轉換。

具體板塊建議，陳慶煒指出，AI仍是2026年值得關注的核心主題。他表示，今年AI主題的關鍵在於技術落地與應用突破，特別是思維鏈、多模態模型和世界模型的進步，將推動人工智能體（AI Agent）和邊緣設備的爆發，而自動駕駛，甚至機器人等都有望從「概念」走向「現實」。因此，投資重點應放在「能將AI與主營業務深度結合、創造實際價值」的公司。在內地市場，投資者應該關注那些能利用AI模型提升用戶體驗、增強核心業務能力的中下游企業；同時警惕那些僅作為概念、缺乏完整生態的應用公司。

警惕通脹反覆影響減息步伐

至於市場潛在風險，陳慶煒表示，投資者應該留意海外市場通脹反覆風險，因為有機會導致美國聯儲局延後或收縮減息幅度，進一步影響全球市場流動性。其次是區域地緣爭端升溫，若亞太地區地緣風險增加，可能導致供應鏈中斷。