在地緣政治風險加劇── 包括美國對委內瑞拉的侵略、中東局勢持續升溫，以及美國降息進程尚不明朗的背景下，光大證券國際策略師伍禮賢指出，本季投資應聚焦於基本面穩健、盈利具備穩定增長潛力的股份，其中騰訊（00700）及中國人壽（02628）均符合上述條件，值得重點關注。永豐證券則建議在首季初期採取「逢低布局、結構優化」策略，把握具較高增長潛力的板塊回調機會，尤其關注「新質生產力」相關領域，如智慧科技與新能源。\大公報記者 李永青

談及首季投資環境的利好因素，伍禮賢提到，全國「兩會」將於3月初召開，預期將推出一系列提振經濟的政策，並審議「十五五」規劃綱要，相關政策有望改善整體市場情緒。然而，他強調「首季宜炒股不炒市」，投資者應精選基本面扎實、具備抗跌能力的個股。

在選股方面，伍禮賢看好騰訊，認為其遊戲與社交網絡業務持續引領增長，人工智能（AI）發展前景維持正面。騰訊去年第三季度收入1928.7億元（人民幣，下同），同比增長15%，純利同比上升19%至631.3億元。其中，增值服務業務收入959億元，同比增長16%，遊戲與社交網絡仍是主要增長動力。伍禮賢指出，AI相關領域的投資將持續推動騰訊增長，而去年第四季推出的混元3D創作引擎國際版，亦值得關注。

中金料上季經調整多賺23％

多家大行同樣看好騰訊前景。中金發表研究報告指出，騰訊在遊戲、廣告、金融與企業服務等主營業務上維持高質量增長，並正加速AI布局。該行預計，今年遊戲收入增長可獲支撐，廣告收入增速有望優於市場表現，視頻號及小程序等生態協同效應持續釋放，AI技術將提升營運效率與用戶忠誠度。中金預測，騰訊去年第四季金融科技及企業服務收入可按年增長10%。

中金提到，由於AI領域投入加大，研發費用率可能上升，預計騰訊去年第四季經調整經營利潤將按年增長23%，經調整淨利潤亦按年增長23%。該行基本維持2025年收入預測不變，但考慮金融科技收入的波動，將今年收入預測下調1%至8317億元，並將2025及2026年非國際財務報告準則盈利預測上調1%，分別至2629億元及2948億元，維持「跑贏行業」評級及700港元目標價。

瑞銀：維持目標價780元

瑞銀研報指出，騰訊近期對AI部門進行組織重組，並加快人才引進，展現其對AI發展的堅定承諾；新任命的AI負責人，有助增強集團吸引頂尖人才的能力。此外，騰訊參與瑞銀2026年大中華研討會（GCC）時，管理層看到AI代理蘊含的巨大機會。

瑞銀認為，相較於人工執行，面向消費者端的AI應用成功關鍵，在於對用戶需求的全面理解，從而提升AI代理執行任務的效率。騰訊憑藉微信龐大的用戶基礎、多元應用場景及蓬勃的小程序生態，在此領域具備獨特優勢。

瑞銀預計，騰訊去年第四季營收將按年增長13%，調整後營業利潤按年增14%至680億元。分業務來看，預計內地遊戲收入按年增長13%，國際遊戲收入增長24%，營銷服務增長18%，金融科技及企業服務保持穩健，按年增長11%。調整後營業利潤率預計按年提升0.3個百分點至34.8%，毛利率改善可部分抵銷AI投資增加的影響。瑞銀重申騰訊為首選股與關鍵推薦，維持「買入」評級及780港元目標價。