【大公報訊】記者倪巍晨上海報道：2026年初，中國製造業景氣持續改善。標普與RatingDog聯合發布的1月中國製造業PMI為50.3，較前月上升0.2個百分點，連續兩個月處於擴張區間，顯示行業景氣進一步回暖。分析指出，外需階段性回升、企業集中補庫存，以及宏觀政策對製造業預期形成的「托底效應」，是推動PMI邊際改善的主要原因。財政政策持續支持「兩重兩新」相關領域，有望在一定程度上鞏固製造業復甦勢頭。

企業經營預期樂觀

數據顯示，1月製造業新訂單指數連續八個月增長，新出口訂單亦重返擴張區間。受新接業務帶動，製造業產出加速擴張。為應對生產需求，企業近三個月來首次增加用工，惟增幅輕微。在「增員增效」的環境下，積壓工作量相隔八個月後首次下降。

價格方面，1月製造業投入成本持續上升，增速為去年10月以來最快，已連續兩個月加快。面對成本壓力，製造業出廠價格自2024年12月以來首次上漲，平均出口價格亦同步調升，漲幅為一年半以來最高。

企業信心方面，1月製造業經營預期保持樂觀，企業期待透過新產品與業務拓展，推動今年產銷增長。然而，由於對成本上升的憂慮，整體樂觀程度降至九個月以來新低。

增長動能有待加強

經濟學家宋清輝分析，PMI改善主要受三方面因素帶動：一是外需階段性回暖，尤其東南亞訂單恢復；二是企業於年初集中補庫存，並恢復生產節奏；三是穩增長政策對製造業預期起到托底作用。相較於日前國家統計局發布的1月製造業PMI（降至49.3），標普PMI連續擴張反映部分中小企業經營壓力有所緩解，但宋清輝強調，這更多屬於「止跌企穩」，尚未形成盈利層面的實質改善。

RatingDog創始人姚煜指出，當前中國製造業增長動能仍偏微弱，復甦基礎尚不牢固。若未來數月成本壓力持續、需求復甦力度有限，企業盈利空間可能繼續受壓。他認為宏觀政策需在「穩需求」與「降成本」之間取得平衡，而財政政策對「兩重兩新」的持續支持，有望為製造業修復提供支撐。

宋清輝預期，標普製造業PMI未來將在榮枯線附近波動，後續走勢取決於外需修復的持續性與成本壓力變化。官方製造業PMI的改善，則仍需依靠內需明顯回升與政策持續加力，特別是投資與終端消費的恢復。

綜合而言，中國製造業修復將呈現「緩慢、彈性偏弱」的特點，但景氣進一步下行的風險正在降低。