中央經濟工作會議提到，要「把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量」。其中，以物價合理回升為考量是對貨幣政策提出的新要求，這一部署立足當前中國經濟發展階段性特徵，精準把握宏觀調控核心邏輯，既是應對物價低位運行、暢通經濟迴圈的現實之舉，也是推動經濟高品質發展、實現「十五五」良好開局的戰略支撐。
物價作為宏觀經濟運行的「晴雨表」，其合理波動直接關係到居民生活、企業經營和經濟社會穩定，而貨幣政策作為調節社會總需求、影響物價走勢的核心宏觀調控工具，將推動物價合理回升納入重要考量，標誌着中國貨幣政策調控將更加注重精準協同發力，也更加聚焦經濟運行中的核心矛盾。
促進企業投資 提升居民收入
物價合理回升並非追求物價愈高愈好，而是實現物價回歸與經濟發展階段相適應、與居民承受能力相匹配，以及與宏觀調控目標相契合的合理區間。
首先是激發經濟活力，促進良性迴圈發展。按照國際經驗，倘若物價長期低位若持續，可能會導致「需求不足→物價低迷→預期走弱→需求更不足」的惡性循環，嚴重制約經濟復甦。推動物價合理回升，能有效破解這一困境，為經濟穩定增長注入持久動力。
隨着物價合理回升，企業盈利水準能得以提升，從而激發投資與生產意願；同時可亦帶動居民收入增長，釋放消費潛力。此外，物價合理回升能降低實際利率，減輕企業融資成本，進一步刺激投資和消費，鞏固經濟回升向好勢頭。
其次是保障居民福祉，維護社會穩定。物價與居民生活息息相關，推動物價合理回升，核心是實現「物價溫和上漲、居民收入同步增長」的平衡，切實保障居民福祉，維護社會穩定，彰顯「以人為本」的發展思想。
推動物價合理回升的重點是確保民生商品價格穩定，通過保供穩價政策避免價格大幅波動，保障居民基本生活需求；同時能帶動農業、服務業發展，提高農民、個體工商戶等群體收入，改善生活水準。此外，當居民對未來的預期改善，他們將可合理安排消費、提升幸福感，同時避免物價波動對低收入群體造成過大衝擊，維護社會公平穩定。
最後是化解債務壓力，增強經濟韌性。物價長期低位運行可能會加劇債務、金融等各類風險，推動物價合理回升，能有效化解風險隱患，增強中國經濟抗風險能力，為應對外部衝擊提供緩衝空間。
幣策精準發力 支持實體經濟
正因上述種種，推動物價合理回升可謂是勢在必行，在此筆者嘗試給出幾點政策建議。
首先是要強化貨幣政策精準發力，築牢物價回升的貨幣支撐。貨幣政策是推動物價合理回升的核心工具，需堅持「總量適度、結構優化、精準滴灌、預期引導」原則，靈活運用各類政策工具，保持流動性合理充裕，降低社會融資成本，推動政策作用於供需兩端。
一是優化總量調控，保持流動性合理充裕。結合流動性形勢和物價回升進度，靈活運用降準、降息、公開市場操作、中期借貸便利（MLF）等總量工具，合理把握政策力度節奏。後續可根據物價回升情況，適時適度落實降準降息，保持M2和社會融資規模增速略高於名義經濟增速，確保貨幣信貸與物價、經濟增長目標匹配；同時完善流動性供給機制，避免流動性大幅波動，穩定市場資金面預期。
二是強化結構引導，推動資金精準流向實體經濟。聚焦供需結構性矛盾，運用支農支小、科技創新等結構性貨幣政策工具，引導信貸資源向消費、科創、綠色發展、中小微企業等重點領域傾斜。加大消費金融支援，優化消費信貸產品服務、降低利率、擴大覆蓋面，重點支援大宗消費和新型消費，釋放需求潛力；支援重點產業提質升級，引導金融機構增加中長期貸款，支援企業研發技改，培育新增長點，帶動相關產品價格回升；助力中小微企業紓困，落實普惠小微貸款支援工具，降低融資成本、擴大覆蓋面，穩定市場供給和就業。
三是加強預期管理，穩定市場信心。健全常態化市場溝通機制，人民銀行通過貨幣政策執行報告、新聞發布會等形式，及時解讀政策部署和物價態勢，清晰傳達「推動物價合理回升」導向，提高政策透明度；結合物價積極變化，傳遞正向信號，引導企業增強投資信心、居民增強消費信心，打破通縮預期迴圈，形成「預期向好→需求擴大→物價回升」的良性迴圈。
破解「供強需弱」結構性矛盾
此外，貨幣政策亦要推動供需雙向發力，破解物價低位運行的核心癥結。只有解決「供強需弱」結構性矛盾，才能從根本上推動物價合理回升，實現物價與經濟增長良性互動。
需求端重點是擴大有效需求，釋放消費和投資潛力。一方面，多措並舉促進居民增收，實施城鄉居民增收計劃，穩定就業市場，提高中低收入群體收入，增強消費能力；優化消費環境、完善社保體系，降低居民儲蓄傾向，引導儲蓄轉化為消費，深入實施提振消費專項行動，配合以舊換新政策，重點提振大宗消費和服務消費。另一方面，擴大有效投資，合理擴大基建投資規模，聚焦新型基建、新型城鎮化等重點領域，加快項目落地，帶動相關產業發展；優化房地產金融宏觀審慎管理，穩定市場預期，推動房地產平穩健康發展，帶動相關產業價格回升；破除民間投資准入壁壘，激發民間投資活力，增強投資對物價的拉動作用。
供給端重點是優化供給結構，化解產能過剩，提升優質供給能力。一方面，整治部分行業「內捲式」競爭，推動重點行業產能治理，暢通落後低效產能退出管道，破解供給過剩與優質供給不足的矛盾，讓價格信號準確反映市場供求；另一方面，推動產業轉型升級，加快新舊動能轉換，培育壯大新興產業，提升新興產業供給能力，帶動相關產品價格合理回升；同時加強民生商品保供穩價，健全產供儲銷全鏈條調控機制，確保民生商品供給充裕、價格穩定，避免下拉居民消費價格指數（CPI）。此外，縱深推進全國統一大市場建設，推動四大領域統一市場率先突破，優化競爭秩序，提升供給體系對需求的適配性。
此外，在推動物價合理回升的實踐過程中，需加強與財政、產業、就業等政策協同配合，發揮政策集成效應，形成「同向發力、協同高效」的調控合力。同時也要兼顧發力與風控，把握政策力度節奏，避免「一放就亂、一收就緊」。此外，還需因地制宜進行發力，避免「一刀切」，對物價回升慢、需求不足突出的地區，加大結構性政策支援；對通脹壓力顯現的地區，適度收緊流動性。同時牢牢守住民生商品保供穩價底線，重點保障低收入群體基本生活，避免物價回升對其造成過大衝擊。
堅持穩中求進工作總基調
展望2026年，隨着貨幣政策精準發力、財政金融協同促內需政策落地，以及新舊動能轉換加速，中國超大規模市場、完整產業體系優勢將持續彰顯，消費和投資需求進一步釋放，供需結構不斷優化，推動物價合理回升的基礎將更加堅實。同時也要清醒認識到，物價回升是循序漸進的過程，仍需應對外部環境不確定性、需求恢復滯後、產能過剩等挑戰。未來，需持續堅持穩中求進工作總基調，精準把握政策力度節奏，兼顧短期目標與長期發展，推動物價合理回升與經濟高品質發展協同推進，從而為「十五五」良好開局奠定堅實的宏觀經濟基礎。
（作者為星圖金融研究院消費金融研究中心主任）
