踏入2026年，港股在1月效應中展現強勁開局，恒生指數受主權資金逐步進場推動，盤中一度突破28000點關口，1月29日曾高見28056點，創近四年新高。然而，環球政局持續動盪，對沖基金及動量基金藉地緣利淡消息入市拋售，促成技術性調整，大市從高位回吐逾千點，一度失守27000點，形成在26200至27200點區間上落格局。

儘管指數回落，市場內部結構卻顯著轉強。本輪調整中，指數期貨未見大幅低水，反映策略性沽盤力度有限；跨市場對沖活動沽空港股、買入美股的模式已明顯減少，意味過去三十餘年由美資主導的定價權正逐步瓦解。市底承接力強穩，低位買盤積極，顯示外資借政局做空的衝擊力轉弱。危中有機，國際秩序裂變之下，資金從歐美傳統金融中心轉向亞太區的趨勢日漸清晰，本土資金回流成為自然現象。主權資金在過去數周的積極動向，已為1月效應注入實質支撐，有望延續至第一、第二季，推動大市進入中期上升軌道。隨着投資信心增強，資金流向亦出現結構性變化，金融板塊率先受惠，這個板塊正擺脫長期市盈率偏低的扭曲局面，由目前普遍不足10倍，逐步向15倍修復。

從技術走勢分析，建設銀行（00939）較早前衝上8.2元的歷史高峰後，出現技術調整，股價圍繞8元心理關口水準進行鞏固，料當大市轉趨穩定，此股可再展升浪，突破9元心理關口，挑戰10元關口。

建設銀行基本因素強，預期市盈率在6倍之下，反映股價偏低，上升潛力強，成為基金入市吸納的根據。伺機在8元水平吸納，中期升浪可望跨越10元心理關口，而下線參考位在50天移動平均線的7.76元。

（作者為獨立股評人）