2026年的春節假期為「史上最長」，帶領餐飲市場消費回暖。截至2月13日，全國海底撈（06862）門店已接獲除夕團年飯預訂超過5萬桌；除夕當天，全國將有逾1000家門店正常營業，大年初一營業門店更將超過1200家。這一強勁的預訂數據，不僅是春節消費脈搏的直接體現，更是海底撈經營基本面築底回升的清晰信號。

元旦開門紅為春節行情奠定基調。2026年元旦假期，海底撈兩日累計接待顧客超450萬人次，多間門店營業至凌晨，成為跨年夜消費的重要場景。這一表現印證了市場對公司經營拐點已至的判斷。2025年上半年，其自營餐廳翻台率為每日3.8次，雖與2024年同期的4.1次尚有差距，但客單價已錄得溫和增長，顯示經營層已出現企穩跡象。

隨春節旺季到來，疊加九部門「樂購新春」方案及以舊換新補貼等政策持續發力，餐飲服務消費有望迎來一輪超預期復甦，海底撈憑藉其龐大門店網絡與品牌號召力，將成為本輪消費行情的重要受惠者。

126家非火鍋店 勢成新增長動力

此外，集團第二增長曲線漸成氣候，多元化布局貢獻增量。公司自「紅石榴計劃」啟動以來，已孵化14個餐飲品牌，截至2025年上半年共運營126家非火鍋餐廳，其中「焰請烤肉舖子」單一品牌已開出70家門店。2025年上半年，其他餐廳經營收入達6億元，同比激增227%。雖然目前體量尚難與主業匹敵，但清晰展示了公司在標準化複製能力之外的創新孵化能力，為長期增長儲備了豐富的戰術武器。

綜合而言，海底撈正處於一個關鍵的經營拐點：宏觀層面，春節旺季與消費刺激政策形成短期催化；微觀層面，創始人回歸帶來治理優化，翻枱率與客單價雙雙釋放企穩信號；戰略層面，火鍋主業築底的同時，新品牌矩陣已初步成型。對於投資者而言，市場關注點應從過去單純追逐翻台率數字，轉向對公司管理效率提升、第二曲線成長性及利潤修復彈性的綜合評估。在餐飲行業新一輪景氣周期啟動之際，完成組織調整、聚焦核心競爭力的海底撈，正迎來盈利與估值雙重修復的戰略窗口。

（作者為香港股票分析師協會主席，證監會持牌人士，並無持有上述股份）