2026年的春節假期為「史上最長」,帶領餐飲市場消費回暖。截至2月13日,全國海底撈(06862)門店已接獲除夕團年飯預訂超過5萬桌;除夕當天,全國將有逾1000家門店正常營業,大年初一營業門店更將超過1200家。這一強勁的預訂數據,不僅是春節消費脈搏的直接體現,更是海底撈經營基本面築底回升的清晰信號。
元旦開門紅為春節行情奠定基調。2026年元旦假期,海底撈兩日累計接待顧客超450萬人次,多間門店營業至凌晨,成為跨年夜消費的重要場景。這一表現印證了市場對公司經營拐點已至的判斷。2025年上半年,其自營餐廳翻台率為每日3.8次,雖與2024年同期的4.1次尚有差距,但客單價已錄得溫和增長,顯示經營層已出現企穩跡象。
隨春節旺季到來,疊加九部門「樂購新春」方案及以舊換新補貼等政策持續發力,餐飲服務消費有望迎來一輪超預期復甦,海底撈憑藉其龐大門店網絡與品牌號召力,將成為本輪消費行情的重要受惠者。
126家非火鍋店 勢成新增長動力
此外,集團第二增長曲線漸成氣候,多元化布局貢獻增量。公司自「紅石榴計劃」啟動以來,已孵化14個餐飲品牌,截至2025年上半年共運營126家非火鍋餐廳,其中「焰請烤肉舖子」單一品牌已開出70家門店。2025年上半年,其他餐廳經營收入達6億元,同比激增227%。雖然目前體量尚難與主業匹敵,但清晰展示了公司在標準化複製能力之外的創新孵化能力,為長期增長儲備了豐富的戰術武器。
綜合而言,海底撈正處於一個關鍵的經營拐點:宏觀層面,春節旺季與消費刺激政策形成短期催化;微觀層面,創始人回歸帶來治理優化,翻枱率與客單價雙雙釋放企穩信號;戰略層面,火鍋主業築底的同時,新品牌矩陣已初步成型。對於投資者而言,市場關注點應從過去單純追逐翻台率數字,轉向對公司管理效率提升、第二曲線成長性及利潤修復彈性的綜合評估。在餐飲行業新一輪景氣周期啟動之際,完成組織調整、聚焦核心競爭力的海底撈,正迎來盈利與估值雙重修復的戰略窗口。
(作者為香港股票分析師協會主席,證監會持牌人士,並無持有上述股份)
