日本央行目前正面對進退維谷的局面。一方面，通脹率已連續46個月達到或超過2%的目標水平；另一方面，經濟增長持續疲弱，去年第四季年化增長率僅0.2%，遠低於市場預期增長1.6%，令央行難以透過加息遏抑通脹。至今央行僅加息75個基點，反映日本經濟仍未展現明顯復甦韌性。

央行獨立性面臨削弱

市場對日本央行極端審慎的貨幣政策取向愈感不耐，同時憂慮屬右翼派系的首相高市早苗會向央行施壓要求減息，損害央行獨立性。受此情緒影響，日圓匯價持續下跌。

消息透露，高市早苗將首次提名人選，填補日本央行政策委員會的空缺席位。這些提名將向經濟學家和投資者傳遞重要信號，顯示她希望在多大程度上影響央行政策方向。

彭博引述知情人士報道，高市政府最早可能於2月25日召開的國會會議上，提名接替9人委員會中野口旭和中川順子的繼任者。野口的五年任期將於下月底屆滿，中川的任期則於6月29日結束。

彭博報道，在以壓倒性勝利贏得國會選舉後，高市有機會仿效前首相安倍晉三的做法，在委員會中安插再通脹派人士。另一種選擇則是採取更為平衡的提名方式，以安撫擔心其經濟計劃可能影響公共財政的市場人士。

然而，在日圓面臨大幅貶值壓力的當下，若高市早苗推行再通脹政策，對日本經濟未必是好事。日圓貶值本身已推高進口貨品和原材料價格，再通脹政策可能令物價進一步攀升，卻因經濟疲弱而難以加息壓抑。

對日本央行而言，政策困局更為明顯。一方面經濟長期疲弱，若勉強加息只會令增長每況愈下；另一方面若高市政策谷高通脹，卻又難以透過加息壓抑物價增長，陷入進退兩難的窘境。

證券公司Kotak Securities貨幣和商品部主管Anindya Banerjee表示，假如日本央行再度推行量化寬鬆和控制孳息措施，日圓將再度貶值，進一步推高入口通脹。但同時，日本央行又不可輕易加息，因為目前債券孳息已上升，勢將推高日本借貸成本，令已沉重的債務負擔百上加斤。