英倫銀行在2月初的議息會議上，以5比4的票數，決定把利率維持在3.75%不變，當中的四名貨幣政策委員會成員投票贊成降息，這票數分布正在向市場說明了，英倫銀行在3月19日下次議息會議上有機會減息。

然而，英倫銀行對英國通脹前景的警惕性，卻又會減低了下次貨幣政策會議上減息的幾率，因為在2月初的會後聲明內容，提及儘管目前消費物價指數（CPI）通脹率高於2%的目標，但能源價格下跌，預計從4月開始通脹將回落至目標水平附近。通脹持續性增強的風險雖然降低，但需求疲軟和勞動市場不振帶來的通脹風險仍然存在。既然英倫銀行並未顯示出百分百信心通脹會回落到目標水平，那麼減息步伐或需要審慎對待。

另一方面，英倫銀行貨幣政策委員會委員泰勒出席一個活動時表示，美國關稅對全球貿易及英國通脹的衝擊將持續多年。他指出，英國勞動市場結構未有改變，失業率上升是周期性的，但認為美國的高關稅政策將持續存在，影響或需要一段時間才顯現，但未有對整體局勢產生太大的影響。泰勒又認為近幾個月服務業通脹略為令人擔憂。就業預測趨向悲觀展望。泰勒的言論進一步減低英倫銀行轉向積極寬鬆貨幣政策的可能性，對英鎊應該會構成支持作用。

數據方面，英國一月份整體及核心消費物價指數，以及一月份零售價格指數錄得下跌，然而，英國一月份零售銷售高於預期，數據結果未有一面倒的為英倫銀行減息提供理據。此外，有一點要留意的是，市場人士在衡量美國聯儲局會逐步下調利率去提振經濟及就業市場的時候，英國跟美國的利率差距會相對上擴大，又會增加投資者買入英鎊及沽出美元的興趣。

另外，美國最高法院裁定總統特朗普向多個國家徵收關稅的措施違法，然而，特朗普未有因此而改變他誓要向貿易夥伴加徵關稅的決定，更加因此而激發他引用另一條貿易法規，向全球額外加徵一成半關稅。特朗普繼續展示出他多變難測的政策，對美元應該會是構成壓力遠多於正面的推動，故此，英鎊亦有機會受惠弱美元而向上。

英鎊兌美元經過1月下旬的一輪高位回吐整固後，應該有力逐步反彈至1.3850水平。

（作者為實德金融集團首席分析師）