在今年經濟增長預期目標略有下調、財政預算安排積極但擴張力度克制的情況下，實現「十五五」良好開局需要加緊培育壯大新動能。在此過程中，進一步推動資本市場高質量發展，責任重大、使命光榮。本文擬結合中國證監會主席吳清在本次人大經濟主題記者會上的答記者問，就此談幾點看法。

去年中國經濟發展有兩大成績，一是經濟頂壓前行、展現強大韌性，二是發展向新向優、彰顯蓬勃活力。後者指向新質生產力穩步發展，科技創新成果豐碩，產業結構持續優化，生態環境品質持續改善。

「十五五」時期，經濟發展將突出四方面的重大戰略任務，推動高質量發展和做強國內大循環被置於前兩位。發展新質生產力是高質量發展的內在要求，強調科技創新的引領作用，着眼鞏固壯大實體經濟根基，構建以先進製造業為骨幹的現代化產業體系；着眼高水準科技自立自強，加強原始創新和關鍵核心技術攻關，深入推進數字中國建設。堅持擴大內需這個戰略基點，着眼增強國內大循環內生動力和可靠性，堅持惠民生和促消費、投資於物和投資於人緊密結合，大力提振消費，擴大有效投資。

今年是第二年將擴內需置於政府工作任務之首。其中，充分發掘釋放有效投資潛力，推動投資止跌回穩的重點是，聚焦新質生產力、新型城鎮化、人的全面發展等重點領域，增強市場主導的有效投資增長動力，提高民生類政府投資比重。

「十五五」將實施109項重大工程，其中引領新質生產力發展（28項）、構建現代化基礎設施體系（23項）、保障和改善民生（25項）三方面的重大工程專案合計佔到近七成。國家發展和改革委主任鄭柵潔在前述記者會上表示，今年推進「六張網」（即水網、電網、算力網、新型通信網、城市地下管網、物流網）和重點領域建設（包括綜合立體交通設施，消費、低空、「人工智能＋」、教育醫療等基礎設施和公共服務設施），初步估算投資將超過7萬億元。

以新需求引領新供給，以新供給創造新需求，促進消費和投資、供給和需求良性互動，實現供需更高水準動態平衡。發展新質生產力將成為擴內需的新引擎。

資本市場五項工作任務

資本市場服務新質生產力要提質增效。「十五五」規劃對提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協調的資本市場功能等作出重要部署。吳清撰文指出，提高資本市場制度包容性、適應性，包括更大力度支持科技創新、更好滿足投資者多元化財富管理需求、更加精準高效加強監管和防控風險三重內涵。

今年十大政府工作任務中，有五項工作任務與資本市場密切相關，顯示資本市場改革與發展任務繁重而艱巨。

第一項工作任務「着力建設強大國內市場」中提出，制定實施城鄉居民增收計劃。這是激發居民消費內生動力的重要舉措。而引導上市公司更加積極開展現金分紅、回購註銷，增加居民財產性收入是居民增收的重要手段。

新「國九條」頒布兩年來，上市公司累計分紅回購5.23萬億元，創歷史新高。下一步，將繼續完善分紅回購、股權激勵和員工持股等制度安排，激發併購重組市場活力，多措並舉提高上市公司品質；優化基金收費模式，強化基金公司與投資者利益綁定，提升行業服務投資者的能力，推動公募基金高質量發展。

第二項工作任務「加緊培育壯大新動能」中提出，高效用好國家創業投資引導基金，大力發展創業投資、天使投資，政府投資基金要帶頭做耐心資本，推動更多初創企業加快成長為科技領軍企業。

發揮創業投資支持科技創新生力軍作用，除設立「國家創業投資引導基金」外，還涉及拓寬創業投資資金來源、優化國有創業投資考核評價機制、健全創業投資退出管道等一系列資本市場的制度安排。國家發展和改革委主任鄭柵潔表示，繼去年設立國家創投引導基金後，今年還將設立國家級併購基金，進一步暢通創業投資退出管道，提高創投資本周轉效率，這一塊預計引導撬動各類資金規模超1萬億元。

第三項工作任務「加快高水準科技自立自強」提出，加強科技創新全鏈條全生命周期金融服務，對關鍵核心技術領域的科技型企業，常態化實施上市融資、併購重組「綠色通道」機制，以科技金融支持創新創造。

資本市場在分擔創新風險、促進創新資本形成等方面具有獨特優勢。近年來，國家先後推出了「科創板八條」、「併購六條」、科創板「1+6」改革等舉措，一批創新企業高效完成IPO和併購重組。A股市場的科技敘事邏輯更加清晰和具象化，「含科量」明顯提升。

吳清在前述記者會上披露，近期將複製科創板的成功實踐，推出深化創業板改革和優化再融資機制兩項新措施，進一步突出創業板功能定位，更好支持包括新興產業、未來產業在內的實體經濟高質量發展，進一步在制度規則層面，優化再融資審核註冊機制，着力提高便利度。這將有助於更大力度多管道促進資本形成，更大力度推動要素資源向新質生產力領域聚集。

改善科技金融服務是一項系統工程，需要各方共同創造鼓勵創新、激勵成功、寬容失敗的良好氛圍。去年5月，包括證監會在內的七部委聯合發文《加快構建科技金融體制，有力支撐高水準科技自立自強的若干政策舉措》，部署統籌推進創業投資、銀行信貸、資本市場、科技保險、債券發行等政策工具，為科技創新提供全生命周期全鏈條的金融服務，引導長期資本、耐心資本、優質資本進入科技創新領域，加強對國家實驗室、科技領軍企業等國家戰略科技力量的金融服務，為國家重大科技任務和科技型中小企業提供有力的金融支持。

第四項工作任務「持續深化重點領域改革」中提出，持續深化資本市場投融資綜合改革，進一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護制度，拓展私募股權和創投基金退出管道，提高直接融資、股權融資比重。

「十四五」時期，中國資本市場規模、結構、品質都有新的躍升，市場韌性和抗風險能力也明顯增強，股市「風向標」的作用更加凸顯。吳清指出，「十五五」時期，聚焦服務中國式現代化和金融強國建設，要在市場更具韌性、更加穩健，制度更加包容、更加適配，上市公司品質更高、結構更優，監管執法和投資者保護更加有力、更加有效，對外開放邁向更深層次、更高水準等五個方面努力實現新提升。尤其在「穩股市」任務階段性告捷後，「建制度」是持續穩定和活躍股市的關鍵。改變「重融資輕投資」的做法，完善資本市場基礎制度，推進投融資相協調的資本市場綜合改革，促進科技─產業─資本的良性迴圈是行之有效的重要抓手。

第十項工作任務「加強重點領域風險防範化解和安全能力建設」中提出，加強金融監管協同，防範打擊非法金融活動，強化金融風險監測預警和早期糾正，提高風險源頭防控能力。

近年來，資本市場穩的基礎鞏固了，嚴的基調立起來了，進的活力也激發出來了。實踐證明，在防風險、強監管基礎上促高質量發展是完全正確的。據吳清介紹，下一步將重點考慮「五個着力」，即着力築牢資本市場風險防波堤防浪堤，着力鞏固和提升財務造假綜合懲防效能，着力引導行業機構專注主業、規範發展，着力強化對新型業務的監管，着力紮牢織密投資者合法權益保護「安全網」，努力增強投資者和市場各方信任和信心。

促進創新資源優化配置

在答記者問中，吳清還專門提及了市場關注的熱點問題，如：穩妥有序防範化解債券和私募基金等領域風險，不斷提升風險預防預警處置能力；突出公平性原則，深化細化高頻量化交易監管；強化真實世界資產（RWA）代幣化監管，嚴厲打擊借RWA之名、行違規炒作和非法金融之實的行為，等等。

綜上，以資本市場為樞紐，加快構建支持科技創新的生態，更好發揮資本市場風險共擔、利益共用的獨特作用，有利於促進創新資源優化配置，推動科技創新和產業創新深度融合。深化資本市場改革是更好服務新質生產力發展的迫切要求，事關確保「十五五」開好局、起好步，要以釘釘子精神抓落實並取得成效。

（作者為中銀證券全球首席經濟學家）