美國最高法院2月20日裁定，特朗普政府基於《國際緊急經濟權力法（IEEPA）》實施的全球「對等關稅」和「芬太尼關稅」違法，相關的關稅於2月24日起停止徵收。分析稱，特朗普政府借助前期關稅措施已取得「財政收入、投資承諾」兩大成果，為避免「關稅成果」清零，白宮下一步可依據122、301等條款爭取維護現有關稅框架。總體看，美國未來恐難發起大規模、全面性關稅，特朗普關稅措施或更定向化、制度化，關稅博弈將進入新階段。

面對美國最高法院的裁決，特朗普回應，對輸美商品徵收的「全球進口關稅」稅率，將從10%調高至15%，白宮後續亦將確定並實施新的「合法關稅」。

申萬宏源的數據顯示，2025財年，美國關稅收入中，IEEPA、301、232和201關稅佔比分別約47.8%、18.3%、17.8%和0.2%，而常規關稅佔比約15.9%，「IEEPA關稅失效或令聯邦政府財政赤字率提升0.5至0.6個百分點」。申萬宏源證券首席經濟學家趙偉補充說，美國最高法院裁決前，美國對全球有效關稅稅率約16%。IEEPA關稅失效後，在不採取額外措施前提下，美國有效關稅稅率或降至9.1%，對中國的稅率或降至15.4%。依據122條款將稅率「從10%調高到15%」後，美國有效關稅稅率將降至13.7%，對新興經濟體的稅率普遍降低，「對中國稅率有望從31%降至24%」。

從一次性衝擊轉向長期摩擦

白宮上調全球輸美商品關稅稅率，主要依據122條款。趙偉留意到，122關稅將於7月24日到期，且延長難度較大，白宮後續或依據232、301條款再次開徵關稅。趙偉續指出，為避免「關稅成果」清零，特朗普或爭取維護現有關稅框架，鑒於「中期選舉年」大幅升級關稅稅率不符合特朗普選票利益，白宮後續未必會大幅升級關稅。他判斷，美國有望逐漸退出普遍關稅，後續關稅措施將更定向化、逐步制度化，並從一次性衝擊，轉變為長期摩擦。此外，美法院裁決恐難改變特朗普總體關稅格局，關稅可能長期存在，但在不同國家之間的分配或有調整。