香港股票市場正迎來結構性變革。籌備多年的「無紙證券市場」制度，預計2026年首季落實，標誌着本港金融基建，由傳統紙本年代邁向全面數碼化。對投資者而言，這不只是操作上的改變，更是市場效率、成本、透明度以至全球競爭力的重新定義。

港交所（00388）首席營運總監劉碧茵接受《大公報》訪問時透露，無紙化制度早於2019年開始籌備，與證監會及市場持份者反覆諮詢、測試與優化系統，現階段「萬事俱備，只待監管機構公布具體時間表」。據了解，證監會將於今天公布無紙化細節。\大公報記者 麥晉瑋

無紙化並非創新概念，而是全球主要市場早已完成的標準配置。美國、英國、新加坡、澳洲，以至中國內地及印度等市場，早已全面取消實物股票。香港長期保留紙本制度，在過去或許體現靈活性，但在數碼金融時代卻逐漸成為掣肘。

股票轉讓縮至2日完成

事實上，這項無紙化改革並非一時之舉，而是香港金融市場長遠戰略的一部分。劉碧茵指出，金融市場的競爭，不只局限於交易量或上市公司數目，而是整體制度是否與國際接軌。當全球投資者都習慣電子化，而香港仍存在紙本流程，將影響競爭力。她舉例，疫情期間，曾有海外投資者因無法回港處理實物股票，導致無法交易相關持倉。全面電子化後，投資者無論身處何地，均可透過系統完成交易。

目前，投資者持有實體股票，進行轉名或交易程序，往往需時8至10個營業日，涉及人手處理、文件遞交及核對等繁複流程。無紙化後，相關程序有望縮短至約兩日內完成，大幅提升市場效率。

更重要的是，無紙化是多項金融改革的基礎。縮短結算周期、每手股數改革，甚至延長交易時間，均需建立在全面電子化的基建之上。若仍維持紙本制度，市場難以支撐高頻率、高效率的運作模式。

現有上市企業設過渡期適應

劉碧茵表示，近年，港交所已逐步取消多項收費，包括現貨市場定額交易費、股票交收的最低與最高收費限制，同時優化抵押品安排，提高利息回報，降低投資者實際交易成本。這些措施短期內影響港交所收入，但長遠而言，提升市場競爭力才是關鍵。無紙化制度延續這一思路，透過減少紙本操作、人手處理及中介成本，整體市場運作將更有效率，投資者成本有望進一步下降。

據了解，無紙化將採取「循序漸進」模式。制度實施後，新上市公司全面採用無紙形式，現有上市公司設有過渡期，按公司規模、股份流通量及技術準備情況分階段轉換。這種安排一方面減低市場震盪，另一方面讓投資者有時間適應。港交所強調，制度設計核心原則之一是「不擾民」，現有透過券商持有股票的投資者，基本上可維持現有操作方式，不需立即改變。