中東戰事掀起投資者套現潮，具防守性環球債券市場也成為拋售對象，相關債券指數今年由升轉跌，市值蒸發3萬億美元，惟中國國債受惠於通脹溫和、經濟強韌，債價表現相對穩定，年內保持正回報，進一步凸顯中國國債作為資金避風港的功能角色。

由於胡塞武裝參戰美以伊戰事，中東戰火進一步升級，市場憂心紅海運輸航道受阻，油價漲勢恐怕未止。即使特朗普表示伊朗接受大部分美國提出停戰條件，意圖緩和市場恐慌情緒，但從股市、債市跌勢持續的市況來看，尤其是昨日日股、韓股一度大跌5%，港股亦跌逾500點，曾失守24500點，可見投資者對特朗普已失去了信任，而且再沒有耐性，加速沽貨套現。事實上，環球股市受中東戰火所重創，MSCI環球股市本月累跌接近9%，市值從高位蒸發逾12萬億美元（接近100萬億港元），殺傷力不輕，開始出現斬倉止蝕沽盤，恐怕環球股市更猛烈拋售還在後頭。

油價推高通脹 環球債市普跌

若然美國對伊朗發動地面戰，布蘭特期油有可能升破150美元。事實上，目前紐約期油、布蘭特期油處於100美元以上，不少經濟體已叫苦連天，正面對通脹加劇、經濟下行的滯脹危機，歐日英等央行加息壓力大增，經合組織預測今年通脹率加速至4.2%的美國，隨時出現利率不減反加的黑天鵝。因此，中東戰事爆發以來，具防守性的環球債券市場普遍下跌，美歐日英等主權債跌勢最急勁，發揮不出避險功能。

面對通脹升溫、利率趨升的壓力，追蹤包括環球主要政府債券、企業債券及證券化債券在內的債券指數持續走低，今年來由升轉跌，呈現負回報1.9%，相關債券市值亦從高位縮水3萬億美元至74萬億美元，當前債市財富損失是多年來所罕見。事實上，今年美歐日等主權債債價急升、債息急升，令投資者措手不及。美國、德國、日本、英國的10年期國債息在今年累升0.26厘、0.23厘、0.32厘、0.49厘，可見個人及企業融資成本實際上持續攀升。

經濟開門紅 中國資產吸引

不過，中國國債在波動的全球債券市場表現相對穩定，追蹤中國不同年期國債表現的標普中國政府債券指數本月逆市上升0.15%，本季上升0.76%，今年來中國國債整體呈現正回報，可說是債市的跌市奇葩。今年首季中國10年期國債價格上升、債息回落2個點子至1.81厘左右。中國國債在中東戰事中發揮着重要避風港角色，進一步提升人民幣債券在全球市場吸引力。

事實上，中國經濟基本面良好，將會繼續支持國債走強，吸引更多國際資金增加配置人民幣債券，其中中國國債更是各國央行吸納對象，以改變外儲偏重美元資產的情況。其實，中國經濟強韌、通脹溫和，在應對外在衝擊處於有利位置，與美日英面臨滯脹危機不可同日而語，成為中國債券市場向好最大來源。今年中國經濟開門紅，首兩個月外貿出口、工業生產、零售消費、固定資產投資等數據優於預期，而最新公布的規模以上工業企業實現利潤總額1.02萬億元人民幣，按年增長15.2%，較去年同期增速加快14.6個百分點，反映多個工業行業利潤回升，經濟增長動能強化。

融資成本低 熊貓債發行倍增

由於中國國債在近月環球投資市場震盪市況中有突出表現，加上人民幣匯價走高，今年來兌美元上升3.7%，相信全球會進一步加注中國，買入更多人民幣資產。

與此同時，人民幣相比美元、歐元的融資成本低，外資發行熊貓債（外資在內地發行人民幣債券）呈現倍增，今年首季超逾600億元人民幣，創季度新高，有助人民幣國際化提速，亦為香港金融業帶來更大發展機會。值得留意的是，外資看好中國創新發展，人工智能＋戰略成效顯現，人形機器人及AI大模型發展吸引全球目光，外資正增加中國高科技投資，今年首兩個月中國高科技產業實際使用外資金額632億美元，按年勁增20.4%，預期刺激香港離岸人民幣投融資業務增長。

總而言之，中國國債在顛簸不定的環球金融市場，展現出不俗韌性及穩定性，進一步確立中國國債作為全球理想避險資產的重要地位。