【大公報訊】經過去年刊發討論文件後，港交所（00388）昨日公布縮短現貨市場結算周期的諮詢文件，提出多項建議，包括結算周期縮短至T+1，交收將在T+1日，而非現行結算周期下的T+2日；涵蓋產品包括股票、ETF、債務證券等，建議在2027年第四季實施，是次諮詢期為期一個月直至5月18日。證券業界人士認為，透過縮短交收周期，讓市場資金更快「回籠」，提升市場流動性及效率；另外，對散戶投資者影響不大，但關注海外基金在執行T+1時會遇到困難。

實施須考慮時差問題

港交所發出諮詢文件《縮短香港股票現貨市場的結算周期》，聚焦應該「如何」、「何時」實行T+1。諮詢文件指出，若果香港市場要成功實施T+1，必須考慮以下四方面，首先是地理時差，因為香港與歐美等西方國家存在時差，重疊的工作時間不多，實施相關程序時須考慮時差問題。其次是在香港，國際機構投資者在香港市場佔總成交額比例較高，佔現貨市場成交額逾60%。因此，在T+1過渡中需要特別考慮到時差、外匯、資金安排及交收前配對等因素。第三是市場慣例，交收紀律。最後是產品及市場結構方面，例如證券借貸。

港交所在諮詢文件指出，一旦落實T+1，落盤程序、交易時段及交易執行建議維持不變。港交所建議延長T日當天的修正成交時限至下午5時（原為下午4時）或之前提交修正成交申請，T+1日則不再接受修正申請；建議最後結算表提前於T日下午8時生成。現行結算周期下是T+1日下午2時生成。若果結算周期縮短至T+1，交收將在T+1日（而非現行結算周期下的T+2日）進行。港交所建議在2027年第四季實施縮短結算周期。

今次建議縮短結算周期涵蓋產品包括股票、房託基金、不同資產類別ETF、結構性產品、股票期權行使及轉讓後的股票實物交收；但不包含現貨市場其他一級交易，如首次公開招股、滬股通及深股通計劃買賣的內地市場證券等。

議員︰市場資金更快「回籠」

對於港交所最新建議，立法會議員（金融服務界）李惟宏指出，到2027年底，全球股票預計有88%交易（按交易價值計）採用T+1或T+0結算周期。因此，現時是合適時間向市場作出諮詢。他相信，T+1落實後，將可以讓市場資金更快「回籠」，抵押品被佔用時間更短，從而提升市場流動性及效率。

香港股票分析師協會主席鄧聲興表示，無紙證券市場制度一旦實施，將有助推進T+1結算周期。鄧聲興認為，結算周期調整對散戶投資者影響不大，但若果海外基金的股票持倉存放在海外受託機構時，在執行T+1時或會遇到困難。

團結香港基金副總裁兼公共政策研究院執行總監水志偉表示，受制於時差，香港T+1結算死線正值歐美凌晨，海外投資者必須在當地T+0辦公時間內完成外匯及資金調撥。他建議，強化跨時區流動性與外匯配套，鼓勵銀行、券商為國際投資者提供更具彈性的融資、外匯及交收安排，以紓緩T+1下的資金周轉壓力。