過去很長一段時間，每當全球市場出現恐慌，資金的第一反應不是買黃金，也不是買比特幣，而是「換成美元」，或者買美債來間接持有美元。但近年來，美元與美債的地位開始動搖。橋水基金創辦人達利歐（Ray Dalio）更警告，今年有可能是美元地位真正出現裂痕的一年。
以往的投資者認為美債能避險，主要是因為它被視為「無風險資產」。美國政府有徵稅能力，也擁有全球最強的金融體系，因此美債信用度很高。此外，美債還能提供利息，這點與黃金不同。在高利率環境下，美債更具吸引力。
不過，美元的避險功能在2025至2026年間逐漸下降。主要原因有三：聯儲局政策波動、市場對美國債務是否過高的疑慮，以及美國保護主義抬頭，導致美元信任度減弱。儘管美元仍是全球主要貨幣，但市場正轉向尋找其他資產。美元已經無法像過去那樣，在市場恐慌時與股票等風險資產形成互補。
債務膨脹削弱美元地位
德意志銀行首席外匯策略師薩拉維洛斯（George Saravelos）指出，今年以來，儘管地緣政治緊張，美元卻沒有像往常一樣大幅走強，這與美國激進的關稅政策及全球經濟秩序轉移有關。
達利歐多次警告，美國的債務負擔與關稅政策，正在削弱美元的儲備貨幣地位。他認為，今年有可能是美元地位真正出現裂痕的一年，建議投資者轉向黃金或其他貨幣，作為財富儲存工具。
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