瑞銀表示，航空業敘事已出現轉變，疫後行業面臨的運力約束，提升了亞太地區航空公司的定價能力，亦有部分中東航企承載客流轉向了亞洲航空公司。但短期航空公司盈利將不可避免面臨壓力，中東地區衝突已導致燃油價格顯著上升，並可能引發燃油供應緊張。該行指出，周期性強的航空股宜作短期配置。/大公報記者 麥晉瑋

瑞銀亞洲運輸行業分析師楊裕鵬表示，由於燃油成本約佔航空公司總營運開支三成，若油價長時間維持高位，航空公司的盈利面臨顯著下調風險。事實上，若以歷史上GDP數據與航空客運量增長之間的關係推算，潛在航空出行需求較疫情前高出超過40%。值得留意的是，不少航空公司為了緩解成本壓力，普遍已上調票價並削減航班，因而影響載客率。另一方面，部分原由中東航空公司承載的客流正轉向亞洲航空公司，帶動歐洲航線需求明顯改善，令亞洲航空公司成功取得更多市場份額。

採燃油對沖 抗壓力較強

不過，楊裕鵬強調雖行業面對盈利壓力，但只要不出現經濟衰退，加上目前飛機及航班供應持續偏緊，只要燃油成本壓力紓緩，預期航空公司盈利能力將快速修復。而機隊燃油效率較高，以及採取更有效燃油對沖策略的航空公司，將具備更佳的抗壓能力。

此外，楊裕鵬認為，投資航空股的策略應採取短中長線分離布局。短期因地緣衝突與油價不確定性偏高，應優先配置周期屬性較強的航空個股，受供給緊縮帶動，相關標的具備較佳行情潛力。中長期方面，隨着供給緊缺格局延續，飛機產能不足令市場競爭逐漸趨緩，航空公司定價實力穩固，油價回歸合理後，行業盈利可望明顯改善。

出行需求增 無需削價競爭

楊裕鵬解釋，飛機製造商產能遲緩，加上疫情帶動產業整併，亞太區機隊增長速度大減。他稱，剔除中國及印度持續擴增機隊，其餘亞太地區飛機數量幾乎沒有增長，專飛長途的寬體客機供給尤其緊張。他補充，目前出行需求較疫情前多出四成以上，市場供不應求，航空公司不再需要削價競爭，整體盈利優於疫情前。

具身智能機器人料現突破

另外，瑞銀亞太區研究部總監連沛堃表示，目前市場對AI的關注已由AI龍頭股份，逐步貫徹整個AI產業鏈的上下游，包括能源、再生能源、半導體及硬件需求，以至機器人商業化、工業自動化等AI應用場景，故AI不再只是單一行業主題。而且不少AI相關股份的估值已上升，投資者的焦點逐漸投放在「第二梯隊」及「第三梯隊」，令不少中小型公司間接受益。

當中的「第二梯隊」涉及AI零部件、數據中心及能源供應等行業，而「第三梯隊」則與軟件機器人相關，市場最樂觀預期今年具身智能機器人會出現突破，產能將大幅提高，至2030年全球將有300萬部具身智能機器人，故機器人商業化預計會是市場焦點。