美國富商馬斯克旗下商業航天企業SpaceX上市吸引萬億計資金認購，但上市首日升幅不足兩成，反映市場有很大戒心。事實是SpaceX天價估值令人吃驚，且預期不可能在三數年間業務扭虧為盈，這凸顯美股泡沫進一步膨脹，爆破危機愈來愈大。

近期環球股市走勢反覆，雖然美伊達成停戰諒解備忘錄，但能否落實存在很大變數，中東局勢難言穩定下來。同時，美國科技股瘋漲走勢令人不安，特別是英偉達、美光科技等芯片股業績以及SpaceX上市後表現，將左右美股去向。

SpaceX在納斯達克市場上市，成為市場焦點，原因集資750億美元，成為歷來最大上市集資，招股價135美元，估值高達2.1萬億美元，迅速成為美國第七大市值公司。雖然SpaceX招股錄得超額認購4倍，吸引約3800億美元（約2.96萬億港元）資金，最終有兩成發售股份要由散戶承接，看來機構投資者保持清醒頭腦，認購並非想像中熱烈。

瘋狂燒錢 虧轉盈路漫長

SpaceX上市首日收160.95美元，較招股價升19.2%低於預期，同時也達不到暗盤價逾30%的漲幅，可見短線獲利者眾，似乎大家對長期持有SpaceX有很大戒心，質疑估值不合理。

值得留意的是，長期持有SpaceX股份屬高風險投資，需要不斷瘋狂燒錢，預期不可能在三數年間轉虧為盈，可能要花上10年，甚至有可能20至30年才能錄得盈利。目前SpaceX業務要有三項，一是衛星互聯網，即星鏈（Starlink），去年營收逾110億美元，佔總營收逾60%，是SpaceX主要收入來源，可惜另外兩項業務持續虧損，即商業火箭發射及xAI太空算力業務，前者有星艦載人登陸火星計劃，要不斷加大投資，後者投資規模更大，回報收益更是遙遙無期，未來SpaceX進一步融資機會很大，投資者要有心理準備。

市銷率遠高於特斯拉英偉達

SpaceX天價估值令人吃驚，通常用作評估營收高增長科技股估值水平的市銷率高逾112倍，特斯拉及英偉達市銷率則分別只有15倍及近20倍，可見SpaceX股份貴得離譜，令美股泡沫進一步膨脹，增加泡沫爆破危機。

總之，今次SpaceX上市估值之高令人咋舌，投資者紛紛短線獲利，當心股價衝高回落，最終跌破招股價，引發科技股拋售，SpaceX上市隨時成為推冧美股最後一根稻草。