環球股市向好，印尼股市卻暴瀉一成，觸發熔斷，創1998年以來最大單日跌幅。事緣MSCI公布，就將印尼剔出全球股票指數展開諮詢，不再列為新興市場，降格為「獨立市場」，料成亞洲首例。同時，MSCI警告，若土耳其股市未能在明年中前有實質改善，考慮就MSCI土耳其指數降級展開諮詢。事件意味亞洲兩個股市將同遭降級。\大公報記者 李耀華

MSCI警告後，印尼股市大跌逾11%，收報5185點，跌678點，創1998年1月以來最大跌幅；開市不久更因暴跌觸發熔斷，暫停交易30分鐘。股市暴跌令本已疲弱的印尼指數雪上加霜，進一步成為全球表現最差市場。今年以來，外國投資者已從印尼股市淨賣出49億美元（約385億港元），指數累計跌幅40%。

明年6月決定是否降級

這家指數編製機構正啟動諮詢，考慮對印尼股票實施「雙重降級」——跳過前沿市場，直接降至獨立市場，原因是其可投資性問題過於嚴重。聲明指出，除非市場治理出現明確實質改善，否則MSCI預期明年6月作出最終決定。

MSCI關注的核心問題，包括所有權架構不透明、涉嫌協同交易行為及執法不彰。儘管印尼已宣布改革措施，包括加強股權披露，及提高最低自由流通股比例要求，但MSCI表示，機構投資者希望看到有成效。

PT BCA Sekuritas分析師Felix Darmawan表示，MSCI點名批評金融服務管理局的不透明結構及執法不嚴，事件沉重打擊了印尼股市信譽，也損害了外資的信心。

印尼證券交易所表示，計劃向MSCI尋求澄清重新分類的理由，以及明確所謂「重大進展與改革措施」。印尼經濟統籌部長艾爾朗卡表示，政府周五緊急召見印尼證交所及金融體系穩定委員會相關負責人，商討應對措施。

多年來，投資者一直抱怨自由流通股比例低，印尼股市大部分股票無法交易，從而引發的股價問題，以及交易是否真實反映供需。今年1月，MSCI首次提出降級至前沿市場的可能性，即時成為全球焦點。

高盛分析師估計，若印尼股市降級至前沿市場，MSCI指數追蹤基金可能額外流出58億美元被動資金；若FTSE Russell跟進，可能再增加35億美元流出。一旦被踢出全球主要指數，追蹤MSCI新興市場指數的被動型基金，被迫拋售所有印尼資產，主動型基金也會大幅削減敞口。

土耳其或被降至「前沿市場」

瑞銀初步估算，可能引發印尼高達40億美元被動資金外流，主動資金潛在外流，可能更高達150億美元（約1170億港元）。摩根大通估計，印尼將損失約48億美元被動性投資。

然而，富時羅素本月初重申，希望印尼股票續留新興市場地位，顯示國際指數提供者在「改革是否足夠」上仍有分歧。

土耳其是另一個可能被降至前沿市場的亞洲股市。MSCI未有即時降低土耳其股市評級，而是凍結土耳其股票指數的部分調整，並發布降級警告，給予土耳其觀察期。若明年6月，當地市場誠信與透明度仍未見改善，便會啟動諮詢，考慮將土耳其從「新興市場」降級為「前沿市場」或「獨立市場」。